Saturday, 3 June 2017

闲谈KLCI近期趋势 外加 HSL SKPRES GESHEN


这星期有点忙,但周末还是忙里抽闲来闲谈股市。
今天就吹水KLCI近期的趋势,也附送另外三家公司的简单分析,买一送三,呵呵。

平时都是用基本面为主、技术面为辅,或者纯技术面分析。今天的吹水文就试试看用技术面为主、基本面为辅。不少人认为技术面是旁门左道功夫,其实技术面的存在就是有它的用处和价值所在,下面我们就看看技术面怎样帮助我们在2009年时抓到850点熊市结束的底部,以及在2014年抓到1896点牛市结束的顶部。

KLCI 40年的月线图:



我国指数长远以来都一直体现着经济增长的上升趋势,要预测指数的走势我们只需要这一个上升通道那么简单。

这个通道的底部就以1986年和1987年的higher low形成,而通道的顶部就又1993年的"Super Bull Run"形成顶部。之后我们发现除了1998年的亚洲金融风暴跌出通道但迅速反弹之外,其他的熊市都成功在通道的底部反弹,例如1999年、2001年、2003年以及2009年的全球金融风暴。

就在2014年中指数来到了上升通道的顶部其实就是一个警惕讯号告诉我们股市过热了。随着就出现反转滑落到前期阻力大约1600点盘整了一年半。目前看来指数似乎再次朝着历史新高出发,如果成功突破历史新高将在2000点左右再次碰顶。

无论如何,指数已经在通道的上半部持续非常久的时间,可能就像一粒计时炸弹一样,不知何时会出现大熊市,我们不会大声呼吁大家套现持有满满的现金,但需时刻保持警惕,顺势而行就是了。

KLCI 1年的日线图:



自今年初指数穿越50MA,MACD也穿越0轴后,指数就呈现一个上升通道,这5个月内还未跌出这个通道,就在6月1日指数又来到这个支撑线,并且再次从这里反弹上来。

还记得在2月和3月的指数展望分析曾经提到1785是双底形态突破的第一站,而目前指数近期的最高价也刚好来到1787点,期货最高价来到1784点。

如果在1784左右没有套利没关系,至于有套利的话,指数期货投资者其实前两天可以在1758-1760左右再次小资金部署,待指数确认突破1780点、MACD出现黄金交叉再进行加码以避免假突破。

1760点左右部署做多是相对低风险的,因为无论跌破1758或者跌破50MA止损都是无伤元气,并且可以迅速反手做空至1728点。如果确认突破1780/1784点的话下一个目标就是大家期待的1800点,接着是1820点。

闲谈个股 HSL SKPRES GESHEN


HSL 周线图


由于长期都是横摆状态,日线图没什么好看的,所以直接看周线的。股价如我所的横摆了长达4年之久,本以为在5月头要突破1.75,但却是假突破还遭到打压。目前股价跌到前期支撑1.58并成功反弹形成长长的下影线,估计前期的打压可能是为了能够在底部吸筹更多票,并且时机非常准确,刚好有资金出手扶盘避免跌破支撑。至于吸筹和扶盘的原因和基本面链接起来的话,估计就是雄厚的建筑合约。

目前持有RM28亿的合约是相等于目前营业额的5倍以上,一旦这些合约开始进账将带动公司的业绩表现迅速增长,就如当年的Mitra和Gkent。不过美中不足的就是目前PE的确还是高了些,所以需要等待盈利呈现在财务报表后才能推动股价上涨。

SKPRES 周线图:



和HSL一样,由于横摆了2年,我们就不看日线图了。5月尝试突破1.40阻力但未能成功,又再跌回1.25左右。长期来看,股价没能在上升趋势线反弹,要扭转趋势还需要先突破那缓慢下跌的阻力线才行。

不过看回基本面,PE已经从2015年的18倍跌到目前的14倍了,表示高企的PE已经随着近两年迅速进步的业绩而消化了,这发展迅速的脚步也让Skpres保持良好健康的现金流,因而在最新季度成为净现金公司。随着Dyson越做越大,相信Skpres未来的合约订单还会不断到手,这也是Skpres不断的增加自身产能以应付未来源源不断的订单。

GESHEN 日线图:




2015年尾由于更换管理层、脱售亏钱的业务、加上新的业务贡献,盈利和股价都创历史新高,但好景只持续一个季度罢了,股价滑落接近50%才回稳。今年初股价开始有所动静先是突破1.90,再突破2.10,去到2.47近一年新高。

自收购Polyplas和Demand Option后,这两个季度业绩表现开始稳定也有突破性的发展,同时去年公司大手笔的扩充自身产能, 来应付未来的市场需求,相信未来一两年内就会看到成果。

股价2.09和1.90都是前期不错的支撑位,适合用来部署,整体图表也似乎在形成大圆底Round bottom的形态。如果真的形成大圆底突破,加上目前PE 只有10倍的估值相对便宜,这个技术性突破幅度足以让它去到4.50甚至更高。就看看公司这几年的造化吧。。。

总结:
以上分析的部署方法主要分为两种:1)不在乎资金被套,要抓底部的可以提早部署;2)不想资金被套,要抓趋势突破的就先静观其变。
个人认为,基本面和技术面都是股票、期货、外汇、黄金等等投资不可少的分析方式,两者各有各的优点和缺点。曾经和一位读者闲聊时告诉我他因为使用技术面而被身边的基本面朋友排挤,个人认为这是非常不应该的,反而应该将两者的精华互相分享和去了解对方,这样才能让投资回酬最大化。

牛奶冰的大奶下星期将出国公干,所以这两个星期的部落格会比较安静了,不过已经交代一家在近几年内可能会开翻的公司给阿冰去编写分享给大家,请继续关注牛奶冰。


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免责申明:此文章纯属闲谈分享,并非股票买卖建议或操纵股价意图,买卖自负,谢谢。

牛奶冰
03/06/2017

Tuesday, 30 May 2017

【个股分享】 TRC SYNERGY 5054


不久前收到读者反映说我们的部落格排版有点乱,字体有点小,所以我们将部落格板块做了重新的调整,变得更简单又整洁,希望能让读者在阅读我们的文章时更加舒服。

在我们分享基本面分析完结篇时,我们再来插曲一家公司的小分享,那就是TRC协作



公司名字 (Name of company)
TRC
股票代号 (Stock Code)
5054
市值 (Market Capitalization)
RM305,115,595
股票的总票数 (Number of shares outstanding)
480,497,000
面值 (Par Value)
0.50
股票价格(Current Market Price) *30.05.2017**
RM0.635

公司介绍:

TRC协作 (TRC 5054) 是一家在主板上市已经15年的建筑公司,身为半岛公司的TRC却是东马的地头蛇。TRC成立于1984年,主要业务是以建筑Construction和房地产发展Property Development,根据2016年年报里,建筑业是TRC协作的主要盈利贡献来源,贡献大概90%, 而剩余的则是由房地产业务方面贡献的。

曾在2010年荣获最优秀承包商的TRC是一家享有盛名的本地建筑承包商,强项在于承包一些基础的建筑工程如桥路, 路段,火车铁道,机场建设,医院,监狱和其他的基本建筑物等等,当中参与的工程就包括国家钩球体育馆、纳闽机场及西港的铁道工程、潜艇基地工程,LRT Kelana Jaya 路线。而公司近期合作的客户群是Prasarana国家基建公司, MRT Corp国营的捷运公司和Lebuhraya Borneo Utara Sdn Bhd 北婆罗洲大道私人有限公司。

TRC旗下有两家子公司臂膀, Trans Resources Corporation Sdn Bhd(TRC)为公司的建筑业务贡献,而房地产发展则是有TRC Land Sdn Bhd管理,主要发展地段位于柔佛,森美兰和雪兰莪州,以及海外的柬埔寨和澳洲。

 


 


自2002年担任执行董事至今的丹斯里拿督斯里苏菲立Tan Sri Dato Sri Sufri Bin Hj Mohd Zin是TRC的创办人。他曾在2009年荣获最佳杰出企业家的奖项,目前担任马来西亚建筑商公会的副主席,同时也是UTHM大学的董事局成员。身为执行董事的丹斯里拿督斯里苏菲立是公司的大股东,持有 9.89%的TRC股份。


 

基本面分析:



TRC这几年的营业额Revenue有逐年减少的迹象,从2013年的8亿到2016年的7.4亿, 总结4年里下滑了7.37%。而公司的盈利Net Profit也是处于没有什么突破性的进展。然而在2017年的首个季度, TRC的盈利开始有一些不错的表现,最新营业额1.3亿里,赚了一千两百万,公司的盈利赚幅能力有明显的改善,主要的功归于重新评估一些完成工程承包的赚幅和获利于外汇收益。公司净资产NTA拥有RM0.83,相对于现在股价RM0.635还有30%的成长空间。同时PE只有7倍的TRC可以堪称建筑领域估值最便宜的公司。

除此之外,TRC近年来也不断的减债,目前已经是一家净现金公司,在建筑领域是非常少见的。TRC能够迅速的减债大部分原因是强劲的现金流CFFO和FCF让公司拥有充裕的现金来还债。


风险分析:

1)在2016年报里,公司有提及建筑同行的激烈竞争将会影响公司的赚幅能力,特别是在于公开竞标一些工程,同行可能会压低竞标价格而获得工程承包。另外,外汇的波动、原材料和国际油价的走势也是会影响公司未来的盈利,就比如最近钢铁价格的上升将直接影响公司的成本管理和盈利表现。至于产业领域方面,持续疲弱的房产走势也将对公司在该领域的表现大打折扣。

2)公司过往不利的建筑意外消息将会影响公司在竞标一些工程的获胜能力。在2013年,TRC接二连三发现工程意外事故,导致公众与人员伤亡。虽然事件已经得到妥善处理,可是无可否认的,这几件工程意外将会影响合约颁发公司评估TRC的承办与处理工程能力。

其他基本面看点:


1)TRC虽然是西马的建筑公司,可是本身在砂拉越拥有16年的工程记录,这也使TRC一直以来都是被看好为Pan Borneo Highway泛婆罗洲大道有力的竞争者。而在去年12月尾,TRC与其他两家联营公司承包Pan Borneo大道第一阶段发展和升级工程。TRC则会在这项合约中取得RM3.9亿的发展项目,为期四年完成。而TRC也继续竞标泛婆罗洲大道的其他项目,可望再夺取相关发展项目。


 







2)去年3月,MRT Corp国营公司分配二项价值RM1.7亿的捷运MRT工程给TRC,可是好景不长,公司在同年的11月份面对MRT捷运其中一个价值RM七千四百万的解约。正当大家对TRC的未来合约获取能力感到担忧时,2017年3月份,MRT国营公司再分配一项价值RM8.5亿的MRT2捷运从Kampung Muhibbah至Serdang Raya的高架桥导轨和其他相关工程合约给TRC,这也显示了TRC在国家基建项目一直扮演举足轻重的角色,也让公司的手上的合约价值提升至RM18亿,可让公司忙碌至少2到3年。
最近,Prasarana国家基建公司将在近几个月释放巴生谷轻快铁第三线(LRT3)工程合约.而TRC以过往的工程记录表现也是被寄予厚望至少有机会得到一项工程。LRT3项目将会是TRC今年的重点关注。



3)TRC的另外一个盈利催化剂是产业发展项目。公司一直以来90%的营业额都是是有建筑贡献,而房产项目只贡献了10%。TRC计划在未来两年内把产业贡献比例提高至20%至30%。而Ara Damansara综合发展项目正处于最后发展阶段,此项目涵盖服务式公寓、酒店、办公楼,以及零售商场。这项计划是由TRC与国家基建公司(Prasarana)合作联营发展,总发展价值(GDV)达RM10亿。而公司的目标将是在首阶段获得价值RM3亿的房产发展价值,这也是公司会提高产业发展项目贡献的比例。


技术面分析


从近五年的周线图来看,TRC股价自2012年就呈现下跌趋势,直到去年4月股价突破下跌通道开始横摆,之后更在今年初Gap up直接往上冲来到RM0.68的阻力位才停止。估计股价会在接近RM0.60或61.8%的价位找到支撑休息,再继续冲刺。


从一年日线图分析,今天股价以doji收市并在RM0.615获得支撑。暂时股价还是处于50MA之上,短期还是处于上升趋势,筹码指标也还保持着红色,表示当前趋势还是很强,用“某软件”的解释为庄家还没撤出资金。


总结:

TRC早在5年前就是一家受各界和分析员看好的建筑公司,但自2013年的意外造成公众死亡的事件后股价就一路下滑,直到去年才有所起色。随着新的大型合约不断到手,目前持有合约已经高达RM18亿,股价开始一路攀升,未来能否进一步获得更多合约,股价能否再创新高,唯有时间去证明一切。


请继续关注我们以获得更多资讯。


牛奶冰
30/05/2017

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Wednesday, 24 May 2017

了解什么是基本面分析 Fundamental Analysis (Part 2)



上一篇我们分享了基本面的定性分析Qualitative Analysis,可以点击这里阅读:




这篇我们分享的是基本面的定量分析Quantitative Analysis,也名为量化分析。上回我们提到定量分析是指可以使用数字或数学测量、计算或统计出来的研究分析,而最大好处就是可以为分析者提供非常精准及明确的价值。

定量分析 Quantitative Analysis


其实定量分析Quantitative Analysis用在投资分析里的范围非常非常广,大奶我是统计学毕业的,上这些Quantitative analysis的课堂就占据了我接近3年的时间,如果真的要写的话写到Part 10都写不完,所以CFA课本在Quantitative Analysis的部分就差不多300页了,简直是催眠天书,睡不着时拿出来翻一翻就睡得着了。

我只能非常简短的在这篇文章带过定量分析,如果有兴趣的读者可以再自己去深入研究,这些传统的定量分析内容就包括了以下:

1) Time value of money - 就是simple/compounding interest那些,要了解怎么算复利就要学这个。

2) Discount Cash Flow - 就是假设你目前投资一笔现金1000,未来你5年的回酬能不能为股东创造价值;另外也可以拿来比较project的价值,例如5年后project A 你会得到1000,10年后project B会得到2000,哪一个比较值得等等的算式。简单来说就是算出未来的钱在今天的价值,然后和你投入的钱相比是否值得去投资。有兴趣的读者可以去学IRR来算储蓄保险,那么你就知道其实储蓄保险真正的回酬是多少了 XD

3) Statistical Concept  - 就是去了解population和sample,然后mean, variance和standard deviation那些,因为在portfolio management的时候会用来算组合的风险比率。

4) Probability Concept - 算机率,你可以用里面的算法算出中大彩的机率,所以不必投资股票那么辛苦了(开玩笑的)。这里面有其中一个技巧叫Bayesian Theory的,它可以用来计算未来的每股盈利EPS在你的预测下出现的机率有多大。另外还有一些技巧比如计算correlation(比较好几个领域或公司的关联性), portfolio expected return等等的。除此之外,通过概率学也可以计算未来股价上涨的机率和股价下跌的机率,或是可以计算未来某家公司派出多少仙股息的机率是多少。

5) Hypothesis Testing - 这个是用来推算和判断你的假设/观点用科学严格的测试看到底正不正确。一般上用来测试我们的预期回酬和实际回酬之间的偏差。

6) Correlation & Regression - 这个方式是计算两个因素之间有多少的关系,就比如说当GDP每增加0.1%,我们的投资回酬就会增加1%。又或者是橡胶每涨10美元,手套股的净利就下跌10%,可以用来比较之间关系的例子很多。

7) Multiple Regression - 这个是linear regression的进化版,刚才是1对1,现在可以是1对很多。例如当橡胶涨10元,原油跌5元,电费涨2%,薪资涨5%,带来的效果是手套股的净利下跌8%。就是比较多的主动因素,可是被动因素还是保留一个。如果有很多个被动因素的话那种叫Multivariate regression。

8) Time Series Analysis - 我们常常听到说股价或者是未来是无法预测的,但其实未来是可以预测的,只是准确性高不高的问题。这门课堂我非常深刻,因为教我的是一位麻辣讲师,他的要求极高,尤其是课业的呈现方式,但我还是很感激他的教导才有今天的我。Time series其实就像趋势分析法,将历史和季节性(例如钢铁业、油气业)纳入考量,来计算出未来的趋势。除此之外,投行的分析员也经常使用这个方式去预测企业未来的营业额或净利等等。所以我们在投行的分析报告可以看到对未来几年的预测。

9) Portfolio Concept - 这部分主要是计算系统性风险和计算某个资产或股票的预期回酬,简称为资产定价模型。这个模型在金融界和投行也是非常广泛使用的,因为它接着可以用来计算WACC,并运用在DCF的分析方式里。这定价模型可以分为市场定价模型、基本面因素定价模型、宏观经济定价模型等等,同时也用来追踪我们投资组合的风险与回酬。


读到这里是不是已经头昏脑胀了呢?嘿嘿,可是无可否认的这就是全面的基本面定量分析或量化分析,而且这还只是一部分罢了哦。我们时常用的分析指标对专业的分析员来说只是小学生的技巧,但小学生又怎么了,只要小学生也能在股票投资赚到钱,那又有谁去在乎那些复杂的方程式,对不对呢?

上面的部分如果新手无法理解的话没关系,等过一段时间你们再读回就会理解了,其实上面的部分是给老手的,下面的才真正给新手的,这样才平衡嘛。为了让新手容易明白基本面定量分析的部分,我就用我自己的方式讲解,先用三大财务报表来做一个开头,再慢慢分拆解释下去。

三大财务报表:

1) 损溢表 income statement - 反映一家企业在该财政年里的经营成果 (营业额和盈利)
2) 资产负债表 Balance Sheet - 反映一家企业在财政结账日的财务状况 (资产、负债和股东权益)
3) 现金流量表 Cash Flow Statement - 反映企业在该财政年里陷阱的增减变动

这三大财报其实就是基本面定量分析里,微观角度的根基。接着我们可以做的就是大家所熟悉的财务比率分析Financial Ratio Analysis,这个分析都是以这三大财报里的数据为主。而基本面财务比率分析又可以分为主要的5大类,下面我们将解释这5大类包含什么财务比率,可是不会一一解释每一个财务比率,因为真的太多了。

财务比率分析Financial Ratio Analysis

1) 盈利比率 Profitability Ratios - 公司的长期盈利能力对公司的生存能力和股东们的利益是至关重要的。这个类别的比率可以用来深入评估一家公司到底有没有善用公司的资源来创造利润和增加股东的价值,同时也评估所创造的利润有多大来跟同行做比较。而这些比率就有Profit Margin, Return on Equity, Return on Assets 和 Return on Invested Capital。Profit Margin可以再细分为Gross, Operating, Pretax & Net,这些阶段的数额都代表着不同的意义。

2) 效率比率 Efficiency Ratios - 这个类别的比率一般用于分析公司内部如何去善用它的资产和负债。这些比率就包括了Receivable Turnover, Asset Turnover, Inventory Turnover, Days Sales in Inventory 等等。通常我们可以利用这些比率来跟同行相比,看公司是否有利用内部资产来创造收入。举个例子,如果从客户收取现金所需的时间越短,公司可使用的现金就越多,另外如果库存的货转换成现金的时间越快,那么公司赚取的现金就越高。

3) 杠杆比率 Leverage Ratios – 一家公司可以通过举债和向股东集资来筹取资金以维持、经营与扩展业务。可是太高的债务将提高一家公司的潜在危险,对信用评级和未来资金周转也可能带来威胁。 杠杆比率能够让我们衡量一家公司的资产里有多少是属于股东,有多少是属于债主,而用来评估一家公司的杠杆比率就比如Debt Ratio, Debt/Equity (D/E), Assets/Equity (Equity Multiplier), DFL (EBIT/EBT) 等等。这些数据越高表示公司的杠杆水平越高,在进行投资这些公司前要加倍小心,因为这些公司的盈利可能大部分是由于大量举债所换来的发展或营运资金,就像你做生意每个月就能赚5万,可是其实你是去贷款一亿来做生意才换取这5万的收入是非常危险的。

4) 流动性比率 Liquidity Ratios – 这种比率是用来分析一家公司偿还它短期负债和长期负债的能力。要偿还债务需要用到现金,要转变成现金就要将资产变才能变成现金,所以这些比率不只是评估一家公司的现金,还考量了公司短时间内将资产转换成现金的能力和流动性,以便能在紧急情况下将流动资产用来覆盖短期债务,而一般上流动性不高的公司在面临财务困境时破产的机率越高。检验流动性的比率就包括Cash Ratio, Current Ratio, Quick Ratio, Working Capital Ratio, Times Interest Earned Ratio 等等。其实流动性太高以及杠杆太低的话也可以总结为公司没有善用健康的负债去扩充它的生意,所以流动性和杠杆都是一把双刃剑。

5) 市场展望比率 Market Prospect Ratios – 这类的比率相信大家都不陌生,因为它们就是大家熟悉的P/E, EPS, DY, P/B等等。这些比率就是根据上市公司当前的股价配合财务指标例如盈利和股息,评估股票当前和未来的市场价值。换句话说就是利用这些比率来判断公司的股票是否被高估、低估还是合理价格。不过这些比率只能用在上市公司,不适合用在私人公司,因为没有准确的方法去定价公司当前的股价。

如果说技术面的理念是“价量时空”的话,那么定量分析的理念就是“营利产债”(营业额、盈利、资产、负债),很多定量分析的算式都跟这四个关键词脱离不了关系。

小结:

牛奶冰的基本面分析简介在下一篇的Part 3就告一段落了,因为如果我再继续写下去的话那些在外开办课程收费的导师可要把我给打扁了,毕竟这是导师们的饭碗。随着市场越来越成熟,科技越来越发达,市面上有很多投资老师出来教课,只要价格是负担得起,不会对自己造成负担,不妨去上多一些课程,学习更多不同的投资知识,充实自己,提升自己,减低犯错的机率,然后赚更多的钱。我会这么大方的鼓励不同老师的课程,是因为我曾经听过夜孩子前辈说过一句话:“散发自己的光芒,但不去熄灭别人的灯”。同样作为分享者,我们牛奶冰也是抱着这个理念去分享,只要是对读者好的资讯,无论是出自谁的手笔,都要多多宣传分享,造福大众,不应过度得活在自己的世界,更不应只以自己的利益作为优先考量而不顾读者的死活。

请继续关注我们牛奶冰下一集的基本面简介Part 3。


牛奶冰
24/05/2016

Sunday, 21 May 2017

看图说故事 Ajiya Biohldg Dsonic Guh Keyasic KSL MBL RGB


纯粹看图吹水,非常中立,不是buy call,买卖自负。。。

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昨天写完基本面分析,还没分享第二集,今天就吹水技术图,会不会人格分裂呢? XD



Ajiya: 形成Double Top,不过出现反转,也还没跌穿颈线,是危还是机呢?Formed double top, but rebound and still stay above neckline, threat or oppotunity?



Biohldg: 还在上升轨道中,股价星期五出现带量测试0.275,下星期会有好戏吗?Stay in uptrend, retest 0.275 last Friday with volume, will it breakout the resistance?



Dsonic: 形成并突破反转头顶肩,不对,是反转头顶双肩,这是新款的图形吗?哈哈。暂时测试1.30和MA支撑,RHB的目标价是1.84,达不到目标价请找他们,我只是吹水没给目标价 :P Formed inverse head and shoulders, no no, is inverse head and "double" shoulders, is that new chart pattern? haha. now retest 1.30 and MA support, RHB target price 1.84, if can't hit target pls refer to them, i just blow water :P




Guh: 股价突破0.935后直线上升,跟业绩即将公布有关系吗?短期可能有回调休息,NTA高达1.99,股价才刚来到1.01。从3年的图来看,这是要准备形成大罩杯的round bottom吗?Direct shot up after breakout from 0.935, is that because of quarterly results going to announce? short term may retrace, NTA 1.99 but share price only 1.01. Look at 3 years chart, is that going to form D cup or F cup round bottom?



Keyasic: 股价测试0.125支撑,会反转来第二轮涨势吗?Share price retest 0.125 support, will it rebound and continue 2nd round?



KSL: 形成三角形形态,业绩即将公布,股价会突破三角形吗?突破的话是往上还是往下呢?Formed triangle pattern, QR is going to announce, will it breakout? or "breakdown"? XD



MBL: 经过长久的横摆后,股价重新带量测试1.16的阻力,业绩即将公布,会有好消息吗?After a long time sideway, finally the price retest previous high at 1.16 with high volume, going to announce QR, is there any good news?



RGB: 冷眼的持股之一,股价突破0.305后就开始回调,会再创历史新高吗?那要看业绩的脸色了。One of the company in Mr. Fong portfolio, start retracement after breakout from 0.305, will it make a new historical high? have to depend on latest QR in this month.


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牛奶冰
21/05/2017

Saturday, 20 May 2017

了解什么是基本面分析 Fundamental Analysis (Part 1)



闭关静养中,但看到有人开始讨论关于基本面分析,对基本面分析可能有误会的地方,就手痒不知不觉开始写起这篇文章分享一些对基本面分析的浅见,而且还越写越爽,越写越长,希望读者不要读到睡着去。

对于基本面分析 Fundamental Analysis,有些人认为是分析财务状况,有些人认为是分析公司前景,有些人认为分析管理层,有些人认为分析经济。。。。其实这些都没错,这些因素都包括在基本面分析里。基本面分析并不是单单只有以上的元素,更不是只有财务分析,这篇分享希望可以让大家对基本面分析有比较全面的了解。

基本面分析

基本面分析就是通过将公司业务、潜在风险、未来前景、财务状况、个别领域及整体经济等等因素进行研究分析找出公司的内在价值。如果股价低过内在价值就适合买入,股价高过内在价值就适合卖出。基本面分析可以被分为两大类:定性分析Qualitative Analysis和定量分析Quantitative Analysis(又名量化分析)

先说定性分析Qualitative Analysis,定性分析就是针对无法以数字或数学来衡量的因素来做研究分析。举个简单的例子就像管理层的能力,他们的办事能力、管理能力是无法用数学计算的,我们只能靠感觉去分析推断。好处就是能够发掘数字所无法带出,但又影响着公司和股价的因素。而坏处就是可能在分析过程中会过度主观而错误判断。

定量分析Quantitative Analysis是指可以使用数字或数学测量、计算或统计出来的研究分析。常用的例子就比如简单的PE, EPS, ROE,以及较复杂的DCF, OP等等。定量分析的最大好处就是可以为分析者提供非常精准及明确的价值,而这些价值可以被拿来做比较,就比如将今年的公司盈利来跟去年的盈利做比较,这是定性分析所做不到的,因为你无法准确的衡量管理层比去年进步多少。

这两种分析都可以被分为宏观和微观,宏观就是以整体经济以及整体领域来分析,而微观就是针对公司的状况进行分析。


定性分析Qualitative Analysis


定性分析在宏观的角度包括以下因素:

1)市场需求 – 不多解释,直接来个简单的例子,纺织业和食品业,经济不好的时候人们可以不买新衣,可是不能不吃东西。所以一个领域产品的市场需求将决定该领域所面对的挑战和风险。

2)市占率与领域发展 – 这个是指该领域占据全球或全国市场的比率,当市占率越高表示大众对该领域的产品需求很强,那么领域就会不断增长。就比如这几年苹果的强劲销售和发展也带动了我国半导体及电子产品供应商的扩充和发展如inari, Gtronic, MPI, Unisem。

3)领域科技/前景 – 大多数在95后出生的青年应该已经没有使用Floppy disk/diskette的经验了吧,想当年我小时候由于家人不给买游戏,还偷偷的用那1.44mb的磁碟从学校电脑储存电脑游戏回到家里玩,印象最深刻就是pikachu打排球和pokemon的游戏,哈哈。现在要找到有磁碟插口的电脑也不容易了,就连硬币般小的pendrive也比磁碟大几十万倍了。所以领域的前景也是很重要的。

4)市场的的条规/管制 – 大多数领域为了保护消费者或企业,都有非常严格的管制及政策,这些管制/政策有些对相关领域有利,有些则不利。比如统制品相关企业或国能就因为政策的管制下不能随意的调高价格,必须经过政府批准。至于有利的因素近期的例子就有钢铁领域,贸工部为了保护本国钢铁业的利益,将征收3年的钢铁入口保护税,预计将减轻我国钢铁业所面对的经济压力。


定性分析在微观的角度包括以下因素:

1) 生意模式 – 一门好生意其实就要简单易懂,因为容易经营打理,风险较低,排除各种的不确定因素。就像我们不久前分享过的Rcecap,生意模式就是将钱借给公务员然后从他们的薪金里扣除偿还,简单易懂。而像cmsb, fitters这些过于多元化的公司无法专注于自己的专长,发挥其长,很难理解他们的生意模式如何运作。基本面投资非常讲究先了解任何一家公司的商业模式和运作才将钱投入其中,起码也要了解公司的产品和服务,如何赚取利润,不然你不知道什么因素会影响这家公司的发展前景,就像闭着眼睛赌博一样。

2) 管理层 – 所谓强将手下无弱兵,一家经营打理妥当的公司少不了优秀的管理层。优秀的管理层需具备的特征例如诚信与良好品行、学习能力和广阔视野、专注、果断、执行力强、坚强的意志力和耐力等等。我们除了通过新闻资讯了解管理层,也可以通过年报里了解管理层的自述,同时像Maybank这些跨国际企业的每一位重要管理层人物还会在年报的Management Discussion & Analysis里分析自己部门的经营成果和报告,让我们更了解每一位管理层的成员。另外我们也可以从管理层过往的商界表现来评估他的能力,就比如从Sp Setia过去Ecoworld的刘启盛先生。

3) 竞争优势 – 除了对公司业务和管理层的了解,同时也要分析公司的竞争优势。一家公司要长期久远的屹立不倒必须拥有自己的独特的优势,巴菲特称之为护城河。这些护城河可以是品牌威力,产品特性,销售能力,特许权,低廉成本等等,让公司保护着自己生意并保持高投资回报或高赚幅。我国拥有以上这些护城河的公司就包括了Maybank, Public Bank, Tenaga, MyEG, Ekovest, Cypark, Padini等等。

4) 公司治理条规 – 在年报里的Corporate Governance 部分相信去认真读的人真的少之又少,看着那满满的字不用2分钟就要睡着去了。可是其实这个部分能让我们更了解公司的经营政策例如:董事局的责任、董事局的筛选、培训和待遇、风险管理、持续发展策略、审计报告、股票回购、ESOS、附加股的资料都可以在这里找到。

暂时先分享到这,让读者消化完了我们再继续分享另一部分的基本面分析,记得关注我们牛奶冰。

Tuesday, 16 May 2017

【吹水文】年报 之 您喜欢收到Hardcopy还是CD?


不知道是不是因为网络资讯发达了,无论是用手机、pad pad还是电脑,年报在各大投资网站都能够直接下载阅读,所以近两年来收到的年报我都原封不动,信封都完整的丢在一旁生灰尘。

直到前几天无意间读到一位部落客分享他收到Biohldg的年报时,里面竟然有旗下药行的折扣券,当下的我不知哪来的兴奋直接在“年报堆”里翻找Biohldg的信封,果然里面真的有折扣券。虽然这折扣券是有条规的(要花RM50以上才能兑换),可是不是中马人的我要出席股东大会是件不容易的事(偏偏大多数公司都坐落在中马),更别说获得公司派送的door gift、现金券什么的。这次收到Biohldg的折扣券顿时给了我些许的安慰,此刻脑海闪过一个念头:会不会其他公司将现金券连同年报一起寄来呢?

马上将一封封的信件拆开,将年报、股息、特别大会的信件都一一取出来看个究竟。。可是。。很遗憾的,除了Biohldg之外,持有的公司都没有派送什么“小便宜”在信件里,是有点失望也觉得自己好天真,哈哈。

回到正题:您喜欢收到Hardcopy的年报还是CD softcopy的年报呢?(欢迎留言您的看法)

虽然一本厚厚的年报需要耗费我们的大自然资源,可是相信还是很多股东都希望收到Hardcopy的年报,因为非常有实在感。很久很久以前投资股票会有一张股东证券,可是现在有中央存票系统CDS后,我们买入股票不再得到什么证券了,所以有些股东收到厚厚的年报时很有自豪的感觉,尤其是Public Bank的股东,嘿嘿。此外,目前出产的新Laptop很多都已经没有CD ROM,所以要开这些CD还需要特地去买一架 external CD ROM来链接。

不过换个角度来想,派发CD年报也能为公司节省开支,虽然节省不多,但至少有助于公司发展,也提倡节能环保。所以说无论是Hardcopy还是CD softcopy都好,各有各的好处和坏处。其实身为股东的我们如果对Hardcopy或者是CD softcopy,其实可以电邮至公司的investor relation部门向他们索取你要的接收方式。

最后,既然都把年报的信件拆开来了,那就趁它们还没被珍藏起来之前,我将这几个月收到大部分2016年的公司年报来一张大合照(个人有卖股恐惧症,所以股票是越买越多 :-P ):








继续闭关静养。。。。


牛奶冰
16/05/2016

Wednesday, 10 May 2017

【个股分享】 RCECAP 9296


公司名字 (Name of company)
RCECAP
股票代号 (Stock Code)
9296
市值 (Market Capitalization)
RM571,309,507
股票的总票数 (Number of shares outstanding)
338,053,000
面值 (Par Value)
0.10
股票价格(Current Market Price) *09.05.2017**
RM1.69

公司介绍:

RCE资本(RCECAP)是一家投资控股公司,成立于1953年的Rcecap当时公司名称为Leong Tian Tin Mines Limited。接着在1993年更名为Rediffusion Berhad并在隔年1994年在创业板上市。之后再2003年才更名为目前的Rcecap,2006年从创业板转至主板上市。


Rcecap主要从事融资服务,而大部分的客户来自政府公务员。旗下的三大子公司都扮演着不同的角色和贡献:RCE Marketing Sdn Bhd(RCEM)为客户提供个人融资,EXP Payment Sdn Bhd经营和管理贷款偿还的事务,以及RCE Factoring Sdn Bhd则为工商企业提供商业融资服务。


跟普遍上的融资服务相比,Rcecap采用独特的借贷与收贷机制提供贷款给公务员后再从他们的薪水里分期扣除以偿还贷款(Salary Deduction Scheme)。 Rcecap是通过了旗下公司RCEM与一些政府的团体合作,提供个人贷款给他们的会员,这些团体就包括了KOBENA, KSB, KOWAJA,YIP和YP,然后RCEM则委任ANGKASA和会计总务部AG来执行收取贷款的职责。


在股权方面,Rcecap的大股东丹斯里阿兹曼哈欣Tan Sri Azman Hashim通过Cempaka Empayar拥有63.13%的Rcecap股权。而丹斯里阿兹曼哈欣也是通过本身的集团Amcorp拥有Ambank Berhad(12.97%)和Amcorp Property Berhad(70.94%)的股权。

基本面分析:




Rcecap 近几年的营业额都稳定在1.3 亿以上,而且自2014年以来公司的营业额每年都有所增长。值得注意的是在2017财政年最后一季的业绩还没出炉,单是首三个季度的营业额和盈利已经超越了2016年的全年营业额和盈利,可以说今年是Rcecap爆发性增长的一年。公司的股东回报率ROE则是在同业的中排在中间的位置,14.8%。而同行AEONCR(5139)拥有27.7%,是3间中最高的。而MBSB(5139)则只有3%的股东回报率ROE。

PE只有9倍的Rcecap和领域的平均PE 13倍相比仍低于合理的水平。
如果即将在这个月公布的EPS能够获得5仙的话,全年EPS (5.40+5.62+6.52+5.00) 将高达22.54仙,当前股价RM1.69除以预测EPS,预测的最新PE只有7.5倍。

假设以最新的预测EPS来计算合理股价的话:
If PE = 9: 9 x RM 0.2254 = RM 2.02
If PE = 12: 12 x RM 0.2254 = RM 2.70

不过以上预测的前提是即将公布的EPS能保持在5仙以上,其实就算最新的EPS有1仙也已经比去年要好一倍了。

其他基本面看点:


1) 近两年, Rcecap积极向国家银行申请使用中央信贷参考资讯系统(CCRIS)来参考一些借贷顾客的资料,以确保贷款的质量和素质, 减低公司的呆账。

2) 今年2017年2月份, 英文报章The Star报道了一【Non-bank lenders are beating the market】的文章, 里面的内容说到非传统银行业者的表现胜于银行业的表现。MBSB,AEONCR和RCECAP因为专注在一些利基市场Niche Market,反而提升公司的成绩表现。而Rcecap在公务员借贷市场的占有率才1%而已,未来的还有很大机会发展。 

3) 2017年的财政预算案里,政府给全国的公务员们捎来一个好消息,提供公务员的贷款数目和低廉的偿还利息。让全国160万的公务员可以贷款购买电子产品和房屋。这项政策将刺激Rcecap的未来的业绩,从而提升公司盈利。

4) 大选将近,贷款给公务员的Rcecap也可能随着大选主题分得一杯羹。

技术面分析:



Rcecap自去年8月开始一路保持上升趋势,股价也已经在一年里翻倍。近期股价已经进入横摆整休一段时间,也开始慢慢接近支撑线以及50MA。
S1 : 1.60-1.63
S2 : 1.50-1.52
R1 : 1.80-1.82
R2 : 2.00-2.02


风险分析:


1) 居高不下的家庭贷款Household Debt问题将会影响Rcecap的未来发展。根据The Star的报道,文章有声明到关于家庭贷款将会在未来里攀升,而这包含了私人界与政府部门。在2016年里,家庭贷款与GDP的比例来的了89%。而一些经济学家也对于未来的家庭贷款感到不乐观,因为随着通货膨胀的攀升将导致一些基本需求的费用提高。这样将会导致一些呆滞的贷款Bad Debt Loan的问题发生。

2) 资产与负债期限不匹配一直都是非传统银行的隐忧。不像传统银行可以依靠客户的存款得到资金来源,非传统银行需要靠发放债券以筹得资金,才能借贷出去。Rcecap必须在资产与负债之间保持良好的协调,才不会导致负债比率过高而增加成本。隔夜货币政策利率的变化也将会为Rcecap带来影响。根据分析,每升息25基点将对Rcecap的盈利带来4%的负面影响。


总结:

这家公司主要是贷款给公务员,以借钱给社团或合作社,之后每个月从公务员的薪金里面扣除偿还贷款,这种自动扣除薪金来偿还贷款的机制能够保护公司的呆账拨备没那么高。简单来说,公司借钱给公务员,然后再从薪水里扣除,非常简单的商业运作模式,快捷和安全。Rcecap即将在这个月公布最新季度业绩,拭目以待。。

P.S. 这回牛奶冰真的去闭关静修了,短期只会分享一些闲谈吹水图 :-P


请继续关注我们以获得更多资讯。


牛奶冰
10/05/2017

免责申明:此文章纯属功课分享与教材,并非股票买卖建议或操纵股价意图,买卖自负,谢谢。