Sunday, 6 May 2018

如何在大选前为股票购买保险来降低波动风险



无论哪一种投资,风险与回酬是并存的,没有一种合法的投资能让你每年领着双位数高回酬却又是完全零风险,当然非法的就不必说,因为都说是非法了,那么风险自然就是会被法律制裁,最后也变得一无所有。买房有房价下跌、租不出去和利率上调的风险、做生意也要面对收入不敌开销而亏损的风险、人生也面对着疾病残障和死亡的风险,哪怕是放在FD都要面对着通膨风险的侵蚀,投资股票也是一样。

其实在公司的年报里,都会对公司所面对的风险进行评估,例如:经营风险、原料风险、劳工风险、利率风险、外汇风险等等。所以这些风险一旦不能转嫁出去,公司就会面临盈利下滑甚至亏损的可能,那么我们投资者就面临股价下跌的风险。我们可以通过深入分析做功课来降低亏损的风险,但不能让风险完全消失。我们也可以通过卖出相关股票来规避风险,另外也可以通过买“保险”来为股票降低风险。

大选结果的忧虑

再过几天就是万众瞩目的大选了,相信绝大部分的股票投资者都会为选战结果对股市的影响产生一些忧虑。也因此有些投资者已经早已套现,手握现金等着看结果;而有些投资者还是持有大部分的股票在手上,因为整体经济表现还是良好,国家基本面还是非常强稳的增长,卖完股票又可惜,不卖又担心市场的波动。其实这类型的投资者,你们并非没有选择,你们还可以选择为你的股票组合买“保险”,简单来说就是为你的组合进行对冲。



在大马我们能够采取两种简单的方法来为我们的组合进行对冲,那就是直接通过FKLI综合指数期货来卖空,或者是通过看跌型的认购凭单(H-series Structured Warrants / Put Warrant)

A) FKLI 富时大马吉隆坡综合指数期货

FKLI的合约价值的计算方法是:指数期货X RM50 (1835点 X RM50 = RM91,750)
所以以5月4日的闭式价计算1 lot的合约价格是RM91,750。那么是不是说我们要有9万的现金才能买入期货呢?

其实不是,期货其中一个吸引人的魅力在于margin保证金,也就是说你只需要至少汇入RM6000的现金进去你的交易户口,你就可以买卖价值9万的合约,用小刀来剧大树。(目前最新的maintenance margin是RM5750,加上一些预备的水钱大概就是要存入RM6000的现金)
 FKLI的每一个点数涨跌都价值RM50,假设你进行卖空1 lot,1835点跌20点的话,那么20点X RM50 = 赚RM1000。

接下来我们来计算怎么为我们的组合进行对冲:

假设小明的股票组合总共有10支股票,总价值RM50,000,指数每跌10点会对他的整体组合造成大约2%亏损,指数每涨10点就会为整体组合带来2%盈利的话:

大选前他在1835点卖空 1 lot的指数期货进行对冲,大选成绩出炉后指数直接大跌50点。

股票组合:RM50,000 亏损10% = 亏损RM5,000
指数期货:50点 X RM50 = 盈利RM2,500
整体亏损:RM2,500 (减缓RM2,500的冲击)

相反的,如果大选成绩出炉后指数直接大涨50点,即使整体利润会比预期少,但对小明组合的波动达到减缓的效果。

下面的图表能够更清楚在局势不明朗的情况下,有对冲和没有对冲的波动风险对比:


上面两位的投资者谁都没有对和错,只是看个人能不能承受短期内可能会发生的波动,如果可以承受的话,可以选择High Risk High Return,如果不能承受的话可以选择Low Risk Low Return,短期的避风头。

关于期货户口和交易的详情,可以咨询你们的经纪,如果有需要我也可以介绍我的期货经纪。

B) H-series Structured Warrants (Put Warrant) 看跌型指数凭单

第一种方法可能很多人会因为没有期货户口而无法使用,不过我们还能够用Put Warrant来进行投资组合的对冲。为了不浪费时间,我就不对Put Warrant做出讲解了,可以参考回我之前的文章。


我们可以通过klsescreener或Macquarie的网站来过滤出我们要找的凭单,而我排除掉流通性较低的看跌凭单后,剩下这5支都可以作为短期对冲的选择,当中以H4P, H4Q, H4T的整体条件最佳:


我接着用H4Q做一个简单例子,要知道凭单的杠杆回酬率,我们可以参考gearing ratio。H4Q gearing ratio是21.67,也就是说”理论上” 指数跌1%的话,凭单价格会涨21%。简单来说指数跌10点,买入H4Q凭单的人理论上可以赚13%;跌20点就赚26%。接着我再做一个投资组合回酬表来对比有对冲和没对冲的差别:


同样的,上面两位的投资者谁都没有对和错,只是看个人能不能承受短期内可能会发生的波动,如果可以承受的话,可以选择High Risk High Return,如果不能承受的话可以选择Low Risk Low Return,短期的避风头,像投资者D在短期的波动达到缓冲的效果,不会因为局势不稳定而让组合大起大落。

但记得,凭单的缺点是有premium和market maker在作怪,所以有时会出现该涨时却不涨的情况,所以谨慎操作,切勿贪婪。


大盘和中小型股的同步问题

由于大部分的小散户都是投资在中小型公司,一些投资者会担心使用大盘指数来进行对冲可能会有“不同步”的状况,就像年初的大盘涨小股跌的局面。

下面的图是自从2009年开始,KLCI和SmallCap小型股指数的回酬对比。在这10年里,小型股有2次是大幅度超越大盘的,分别在2014年和2017年,但在今年初小型股的股灾已经让两个指数回到了相同的水平。

目前小型股的估值已经相当合理又低廉,所以再度背离大盘往下跌的可能性不高,应该会随着大盘的走势一起走。因此个人觉得持有中小型股但是用大盘来对冲的背离风险已经不高。说不定分分钟还有可能出现大盘跌(对冲赚钱),但小股没跌(组合没亏钱)的双赢局面。




从这个故事我们可以得出几个结论:

1) 对冲能让我们不需要浪费水钱把全部股票卖光了然后再全部买回,不需要跟着市场的恐慌来买卖,大选的隔天有可能就是出现Gap Up or Gap Down,跟着大众的恐慌/贪婪买卖反而做不到好价钱。只需要用一单的期货合约或者一单的put warrant,就让组合得到对冲的效果,减缓组合在不稳定局势的波动率。当局势稳定后,只需花几秒钟下单就能够让你的组合恢复原状。

2) 这个方法适合那些不想卖掉所有股票但又想减少组合短期波动率的投资者。如果已经是净现金或者是对组合的波动不在意的投资者,可以忽略这个方法,不过未来如果也面对同样情况时也许能成为一个解决方法。

3) 对冲只是在局势不明朗的时期可以使用的短期应对措施,等局势明朗了可以停止进行对冲,然后对投资组合进行适当的调整。长期来看,如果你买入的股票是优质而且前景很好的,你不需要长期一直对冲下去,那只会降低你未来的盈利。

4) 这个对冲方法没有绝对的对与错,它就像是花钱买保险来保护投资组合,根据不同风险接受程度的投资者有不同的见解,不同时期有不同的操作,有人需要,也有人不需要。

总结

俗话说,投资最重要的就是保本,在不让自己大亏的情况下,稳定的去增值自己的财富。我们开车时要绑安全带就是为了避免意外发生后人体冲出车外;驾驶盘弹出安全气囊就是要给我们的头部得到缓冲,不直接造成撞击;驾驶摩托时戴头盔就是为了避免跌倒时对头部的撞击而致命。

我们不知道意外何时发生,这些所谓的安全措施我们都懂得在生活中好好的运用,其实在股票投资中也是一样,不要只是带着银弹横冲直撞,要保护好银弹的耗损才能让我们的投资道路走得更远。我们不能够准确的去预测股市,我们只能为未来可能发生的可能性做好准备,以防万一。

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牛奶冰
06/05/2018

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Wednesday, 2 May 2018

我回来了 + 参观Spritzer记

时光在流逝,从不停歇。万物在不断更新,而人类在不断成长。岁月是那么的公平,从不给任何人多一秒,相反的也不会给任何人少一秒,每个人都会由时光的飞逝而经历着人生中最重要的过渡。

时间距离上一篇文章已经阔别将近4个月,在这4个月里,无论在工作上或者个人生活都安排了很多计划,过得非常匆忙又充实。

首先在工作上,我需要负责公司的一项产能扩充项目,上两个月都在进行机器的安装并开始进行commissioning,但由于要调试出来的成品宽限非常非常精细,所以近期都在为这项不可能的任务奔波,等有时间会分享关于capex扩充项目的小小亲身经验,我们每天看到财报上的capex扩充看似很容易,但实际上的过程和操作真的不简单,如果是涉及建新厂的扩充更是足以让整个公司上上下下的工程师都忙得不可开交。

在下班和周末时间我也没闲着,今年初我开始报读和自修一些相信是未来几年的大趋势的课程:AI, IoT & Industrial 4.0 。人工智能和各种类的感应器将会为我们未来的生活扮演重要的角色,趁着年轻多学习一技之长,无论是对工作或是个人前途都会有很大的帮助,毕竟投资股票之外,我们还能选择投资自己,以便在必要的时候可以派上用场。


参观Spritzer记

由于公司有两天的shut down,今天即使放假也不浪费任何时间,因此随团去参观Spritzer工厂。另外一个原因也是因为踏入社会工作将近4年,在工作上开始遇到难以突破的瓶颈,需要一些创新的灵感来自我突破,所以就去看看别人的工厂学习学习。
我下面就长话短说的做今天参观的收获和总结:


1) Spritzer是全马最大的矿泉水生产商,旗下品牌包括spritzer, cactus, desa, summer, 还有为tesco, aeon, petronas mesra等等的牌子生产矿泉水。另外还有生产一些有气矿泉水例如Pop, Tinge。我们以前经常听到的广告歌曲“Pop不是汽水不是汽水,Pop是天然口味有气矿泉水”。不过在众多的品牌中,最高矿物含量的是Spritzer品牌矿泉水,所以价钱也相对比较高,但最受欢迎的还是cactus,因为属于比较便宜的经济型矿泉水。

2)Spritzer的矿泉水都是来自地底下的,一共有8个地底水源,深度高达420尺,也就是大概30层楼的深度,而且每个水源都是受到保护的。这些水源最大的差别就是里面含有的矿物质,所以拥有最好的矿物质水源是Spritzer品牌,至于其他矿物质含量比较低的水源可能就是给cactus和其他经济型矿泉水所使用的吧。



曾经有一个谣言说Spritzer的水源库附近都是坟墓,所以喝的水是尸水。但以逻辑思考,一座坟墓深度也只是10-20尺,而Spritzer的地底水源深达400尺,是穿越过各种地底下的岩石层进行天然过滤后提取的水源。除此之外,Spritzer 也将水源库周围的330英亩(相等于266座的足球场)的地都买下来作为保护区,以保证水源的品质受到保证。

3) Spritzer的水源拥有非常高Silicon矿物的含量,华语叫“硅”。Silicon可以有效的避免我们身体尤其是脑部去吸收食物或烟草中摄取的铝矿物,能够减少老人痴呆症的患病率。经过医学研究证明,持续13个星期喝Spritzer矿泉水的15位实验者,能够减少他们体内高达70%的铝矿物,让人体保持更良好的身心。除此之外,Silicon也对我们人体的骨头、细胞组织和关节的修复有所帮助,同时silicon也能对我们的头发、皮肤和指甲起到保养和抗老化的作用。

4) Spritzer一共有3家矿泉水生产工厂,位于霹雳太平、柔佛永平和雪州沙亚南。另外也有一家塑料瓶生产工厂位于霹雳怡保。Spritzer 的瓶子都是自己购买resin然后自己生产的。

5) 题外话,1公吨的塑料瓶的原料需要使用大约4 barrel的原油来制作。所以spritzer也一直有进行研究来减少他们的resin使用量,让所生产的瓶子更环保。Spritzer最大的成本不在于水,而是瓶子,而PET resin也占据了Spritzer过半的原料开销。

6) Spritzer所生产的矿泉水都是由YEE LEE来经销,YEE LEE也是Spritzer的最大股东,也可以说是合作的母公司。另外,Spritzer其实只是他们最大牌子的名称,Spritzer的公司原名叫Chuan Sin。

7) 接下来说说关于生产,Spritzer的矿泉水从最原先的水源到最后的装罐和包装,甚至装箱都是完全没有与人体接触到的,所以他们的生产线是几乎全自动化的,而且我看了生产的速度简直快到我眼花缭乱,一个个瓶子在我眼前迅速的飘过,没几下子就装满水,然后包装好了,每分钟可以完成几百瓶的矿泉水。在装箱过程中也采用了机械和机械手臂Robotic Arm的帮助,对人工的依赖性是非常低的,整个生产线我几乎没看到什么人。

8) 年报中有提到去年Spritzer耗资来打造一个自动化的仓库,但今天参观的时候似乎还没完工,负责人以安全为由不让我们进去参观。这个自动化仓库充满神秘感,甚至连一同参观的物流公司职员都非常好奇和感兴趣。

9) 太平拥有雨城的称号,但在2014年的时候就出现过长达1个月没有下雨,优美的太平湖也因为天气干旱而“露底”了,但当时对Spritzer的影响也只是停产1天。所以如果出现长期的干旱天气可能会影响他们的生产量,但不至于太过危急。

10) Spritzer大部分生意都是在我国本土,只有少数是出口,出口的国家就有新加坡、中国、香港、台湾、英国等等。像香港的都属于OEM,而英国的是属于代产。

整个矿泉水的生产过程如下:





那个形状长得有点像保险套又有点像化学液体试管的东西,其实就是还未形成塑料瓶的初步形态,也有个很幽默的名称叫baby bottle,这个初期的瓶子送入模子后经过高温加热再吹气就会形成我们平时看到的塑料瓶了。



我曾经在2014年我国陷入干旱天气的时候有买过spritzer,之后在2016年时卖掉了。到目前为止,并没有任何spritzer的股份,暂时也不会想买入,因为技术上它已经结束了长达9年的上升趋势,并且迈入了新的短期下跌趋势,会保持多久没有人会知道,所以在趋势被扭转之前,并不那么值得去深入分析,我就不进入财务状况的基本面分析了,而且今天的分享也只是恰好,本来没打算要去分析 :P

最后,
部落格那么长时间没更新不知道还有没有人记得牛奶冰,不过忙碌和自我进修都是暂时的,我已经为下半年规划好了不少投资相关的计划,也会分享更多在这段时间闭关后的全新投资思维,请继续关注我们的专页以获得最新的分享。

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牛奶冰
02/05/2018

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Sunday, 21 January 2018


时间过得真快,一星期就过去了,时间真的非常不够用呀,自从踏入国外的期货市场后,天天都在跟时间赛跑,早上有大马股票与期货市场,晚上有国外原油、金属与农产品期货市场。看了外国的月亮后才发现,在马股能够稳定赚钱的方法,运用在别的市场可能会变成亏钱的,每个市场每个商品都有自己的特性,要征服某个市场需要长期花时间去探索,找出一套稳定赚钱的交易模式出来,需要下很大的功夫、精力、时间,当然也少不了金钱。

所以我还是鼓励读者专注在一个市场稳定的赚钱就足够了,除非有一天你已经闷了,可以将一小笔资金去开拓新市场,以重新燃烧自己对投资交易的激情与好奇心。学无止境,只有不断坚持学习才能提升自己的阅历和经验,永远不要认为自己是最厉害的,一山还有一山高,三人行必有我师也。

话不多说,回顾第一集的分享里,我们提到了:

- 原油的基本介绍
- 马来西亚Tapis原油
- 油气开采过程与上中下游领域一览图
- 过程一:探井/测井
- 过程二:钻井

还未读过第一集的读者,建议点击这里先阅读第一集:http://icemilkinvestment.blogspot.com/2018/01/part-1.html

在第二集,我想把未完成的钻井过程分享一遍了再进入生产过程。之前有提过钻井是一个风险极高,非常考研技术的一个过程,所以这过程的学问也是非常多值得分享的,写了一整集才把这个过程写完,所以在Part 2这篇文章里,我们仍然停留在原油开采过程的上游。

过程二:钻井 Drilling (续集)



以前小时候,我们都会很天真的说要在家门外的泥土挖到金矿、挖油、挖碳就能发达了,也有可能只有我那么天真。。。而现实中一口油井是非常非常深的,岸上油井的深度就已经大约3000米至6000米,而岸外深海的油井深度可以达到12,000米。

很多人好奇12,000米到底有深呢?这深度就相等于是26座国油双峰塔叠起来的高度!等于你把26座双峰塔埋入地底下的深度,又或者是整座槟威第一大桥的长度!每当我驾车去槟岛即使没塞车,也稍微超速一点,都要花大约10分钟来走完大桥。换句话说,如果你驾车时速110从海上驾到油井的尾端需要花上大约10分钟,更别说是走路了,就算你跑马拉松也要不睡不休息的跑50个小时才能到达地底的原油层,这深度是我们无法轻易想象的。



我从新整理资料后发现,大马上市公司里,除了Sapura Energy, Umwog之外,还有一家顶级的钻井公司就是Dnex,Dnex的钻井经验丰富,更是大马第一家能够独立完成钻井工作的公司,也获得龙头老大Petronas Carigali的信赖。还有一家大马上市公司Perisai也涉及钻井的业务,只不过因为无法偿还债务而违约,2016年时被打入了PN17。



其他支援钻井工程的大马上市公司就比如有Muhibah (建造钻井台)、Favco, Carimin和Petra (提供建筑钻井台时的吊升与维修服务)、Deleum (提供钻井时的钢索服务、清理油井、弃井后续工作,以及很广的产品和服务等等)



Deleum 提供的钻井相关产品和服务非常广,从钻井台顶部到底部都有

既然要在坚硬的岩石层挖出一个那么深的通道,对钻头的材质是非常讲究的。钻油井时所使用的钻头大部分是采用碳化钨(Tungsten Carbide) 和钻石(Diamond)来打造,当你看到用钻石来钻地时不要感到惊讶,因为在众多比较容易获取的天然矿物中,钻石是世界上硬度最硬的物品。

其实在我们日常生活中也有很多物品是用钻石来切割和打磨的,就比如玻璃、地砖和轮胎的Rim都是用钻石来切割和打磨的。钻石是一个超高密度的固体,虽然很硬也超级耐磨,但害怕突然的撞击,突然的撞击会导致它内部的分子产生分裂,所以千万别看完这篇文章后用铁锤来敲你家的钻石,到时我可不负责的哦。

钻头的模样




Drilling Mud

在钻井的过程中,一种特别调制的泥浆(Drilling Mud / Drilling Fluid) 会从钻管里pump进去,并从钻头流出。这个泥浆的作用就是:

1) 冷却和润滑长期转动的钻头和钻管
2) 把岩石的粉碎物冲走,防止钻着的油井被粉碎物阻塞
3) 平衡钢管内部和外部的压力




这类泥浆从钻管上年被pump进去后,会通过外层的钢管流回地面上,然后将混有岩石粉碎物的泥浆过滤后,再不断的重复使用。在我国的上市公司里,就有一家是已经连续几十年专门供应这个泥浆的公司,它就是Scomi。



当钻油机每钻入特定的深度后,钻油台或钻油船就会放入钢管(casing)进去以避免刚钻好的油井坍塌,这类钢管需要非常坚固,同时也要抗腐蚀,因为越深的地底下产生的压力就越大,而且这一埋下去后就要确保能顺利开采几十年,让原油源源不断的从这个钢管涌上地面来。
OCTG Casing 钢管

据我所知,在本土钢铁上市公司里,Hiap Teck是唯一一家有供应油井钢管的上市公司,Hiap Teck通过旗下的品牌生产的Alpine OCTG Steel Casing就是用来固定油井用的。当这个钢管放入油井后,特制的洋灰泥灰被注入里面然后沿着钢管变得细缝流上去,那么这个油井钢管就被固定着了。




当钻井达到目标的深度后,地质学家们就会采集油井最深处的岩石进行研究分析,同时也会用一些仪器放入油井进行探测,以确保这个目标深度是真的有原油存在的。一切分析工作确认后,一种特别的油井射孔枪将放入油井的最深处然后引爆射穿钢管、洋灰以及油层的岩石,让油井底部出现很多小孔,让原油能够通过小孔流上地面。

这种油井射孔枪源自于军事武器的破甲弹,破甲弹采用化学热量凝聚后爆炸,产生很大的高温金属来射穿装甲车和坦克。这项相似的技术也用在射穿油井钢管和周围的岩石,以便让原油能够通过岩石和钢管留下的弹孔流上地面。



最后说说油井的种类,油井的底部可以分为竖式开采(vertical)和横式开采(Horizontal),就如第一集所说的,横式开采比较考验钻井的功夫,所以成本比较高,同样深度的油井,横式开采的成本要高出多一倍。不过由于横式开采的每日产量能比竖式开采还要高几倍,因此目前越来越多油井是采用横式开采的技术。



好了,过程二的钻井过程大致上就在这里告一段落,还有很多更深入的我就不一一解释了,因为担心读者觉得沉闷,接下来下一集我将分享原油生产过程,我国生产原油的上市公司就有Hibxxxx, Sumxxxx, 等等,油价上涨的话,这些公司的盈利也就跟着上涨,详细的就卖个关子先,敬请期待。。不过近期兼顾多项投资,的确有点忙碌,所以可能不会每星期都推出文章,不过这个油气系列还是会尽早分享完的。

也趁这个结尾分享我近期对brent 布兰特原油交易的操作:

左上角是4小时图,右上角是日线图,下方是1小时图。

我个人操作主要是中短期,所以采用4小时图为根基。4小时图的油价其实已经跌穿20MA和50MA还有红线的支撑线,要说死亡交叉也可以。所以在跌破支撑线时已经卖空,接近20MA时加码卖空多一次。

1小时图可以看到明显的新下跌趋势,高点越来越低,但同时也来到了青色重要的支撑位,如果跌破的话会继续卖空下去,如果跌不下去就短线减仓套利走人。短线减仓套利的原因是日线图的整体趋势还是很牛,价格也来到接近20MA,大趋势有调整后反弹向上的风险,同时Opec接下来的减产会议也是我需要留意的。

以目前来看,原油走势是短线看跌,长线还是保持看涨的局势,但这只是个人看法,没有买卖建议。下期再见。。

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牛奶冰
21/01/2018

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Sunday, 14 January 2018

深入了解什么是原油+油气上中下游领域 (Part 1)



2018崭新的一年里刚过了2个星期,最火热的三个主题就是中国风、大选、以及油价。随着油价创下近3年新高,油气领域无论是上游、下游、左右游、前后游的个股都被轮流炒作,先是Hibiscus在去年就开始启动,接着是Armada, Umwog, Sapnrg等等都跟着热起来。

其实在今年之前,我个人对油气领域并没有深入的了解,直到去年的最后几天相继的很多油气领域公司出现底部买入信号,相信不少技术面的投机者应该都在12月中就同样的看到了底部进场信号,成功抓完整个涨势。组合里的油气股突然变多了,不得不开始去做基本面和行业的深入研究。

之前Leo前辈有提过,分析油气领域的人并不多,多数属于门外汉,而真正的行家怎么可能有时间分享自己的行业呢。我等了两个星期希望有人能打铁趁热为油气领域做个全面的介绍,然后我就坐收渔翁之利看别人的介绍就行了。

不过在等待的这两个星期也没闲着,也是门外汉的我也自己去了解起来。既然如此,我就做先锋来分享我这几天的收成,让读者了解整个油气领域的上中下游各项的活动与过程,也让读者清楚自己追着的是什么趋势,自己买着的是什么公司。这篇系列将分成3篇,从原油的基本介绍以及领域上游至下游的各个过程,希望对读者有所帮助,也学习新的知识。我的化学知识只停留在Form 6的STPM,之后就完全脱离了化学领域,所以如果行家有发现不正确的地方也请麻烦纠正。

什么是原油?

原油是深埋在地下数千米的液体矿物,由于它的颜色接近深黑色,又是人类日常生活中非常有价值的需求品,因此也被称为黑金。原油是由几亿年前地球上的动植物尸体深埋在岩石底下,经过非常长时间地核发出的高温和高压的环境下而逐渐形成。


原油的结构分子大部分由氢(Hydrogen)和碳(Carbon)组成,所以这个合成分子我们也称为氢碳化合物(Hydrocarbons),当然从地底下新鲜出炉的原油也会参杂了其他元素例如硫磺(sulphur)、占据地球78%的氮(nitrogen)、以及重金属例如水银、铁、铜等等,因此刚出来的原油需要经过一连串的过滤才会送去储存和提炼,这个就在以后的部分再详细讲解。

氢碳化合物(Hydrocarbons)是一种非常容易被燃烧的物质,易燃程度依据它的结构而定,它主要可分为三大类: single bond, double bond & triple bond,而single bond最容易产生化学反应。



Hydrocarbons和氧气结合经过燃烧后,会产生能量的同时也会排放出二氧化碳和水份,这个能量能为我们驱动车子、飞机、轮船、机器等等。


原油的品质和马来西亚的骄傲

在说明为什么值得骄傲之前,我先分享如何分辨原油的品质。原油这个非再生资源被分布在地球的各个角落,而不同区域开采出来的原油都有不同的品质,而原油品质的衡量方式就是通过API值来测量,API值越高表示原油每立方的重量越轻

品质好的原油特征(轻油):高API、轻、顺滑、颜色较淡、重金属含量低、后期容易提炼、味道偏甜因为硫磺较少
品质差的原油特征(重油):低API、重、浓稠、颜色较深、重金属含量高、后期较难提炼、味道偏酸因为硫磺较多



不同品质的原油价格当然也不同,而品质较高的轻油就有我们经常听到的英国布兰特原油(Brent Oil),美国德萨士原油(WTI),迪拜阿曼原油(Oman),当然也少不了我国马来西亚的Tapis !! 值得一提的是我国的Tapis Crude Oil品质是世界顶级的水平,品质还远胜过Brent, WTI呢。




所以身为原油出产国马来西亚人民的我们,确实应该感到少少的骄傲的。在2014年油价处于高峰时我国的原油价格是世界最高水平,这也是为什么我国是原油生产国,却还要进口原油,就是因为我们的油是拿来出口用的,我们卖贵油给别人,买便宜油进来自己用,从中赚了一笔差价。



说完原油的基本介绍后,接下来要进入正题了

油气领域上中下游过程的一览图:




原油开采的详细过程


过程一:探井/测井 Exploration

测井的过程就像侦探游戏,相关的油气公司需要聘请对岩石层非常了解的原油地质学家,这些地质学家能做的就是通过公司提供的专业器材,对地球的岩石层地质进行观察找出可能藏有原油的线索。当找到新油田后,还要进行分析要如何去挖、要用什么技术去挖、要从哪一个地区挖才能不破坏地质以及实现最大回报等等。这项工作非常耗时,一般上可以花上5-10年来发掘新油田和进行钻井开采。



原油可以藏在陆地底下、也可以藏在深海底下,要将看不见的地下岩石层转为我们可看见的图形,地质学家需要依靠几种特别的技术来完成,就例如地震影像技术 (Seismic Imaging Technology)。地震影像技术是通过声波在地下岩层反射回来的频率来研究地下岩石的结构,地质学家使用地震检波器(Geophone)来记录这些声浪回波的声波,并对这些声波进行计算岩石层的深度和结构,然后分析出是否有原油隐藏在地表下。之后地质学家将总结他们的分析报告给油气公司的财务规划师计算投资回报率,再由高层决定是否要进行钻井开采。



据我所知,目前除了龙头老大Petronas以外,另一家涉及上游测井工作的上市公司就是Sapura Energy, 并且拥有超过50%的测井成功率,其代表作是在2014年连续发掘5个位于砂劳越SK408区域的天然气,之后近两年也陆陆续续的在SK408区域探测到更多的天然气。其他规模较小的支援型公司就有Uzma (提供地质工程与分析)。

过程二:钻井 (Drilling)

钻井是一个无论是财务风险或技术风险都是非常高的一个过程,这个过程需要非常高端的技术来能让油井长期几十年保持稳定的开采,所以这个过程需要投入的资金和开支也是最大的,也因为钻井需要投入非常高资金和高技术,只有在测井阶段得到一个非常准确的结果判断出该区域真的有原油后,才会进行钻井开采,往往新区域的第一口井是最高风险也需要最为谨慎的,因为我们还不知道这区域地底下所要面对的地下压力和突发情况。

钻井和原油开采可以分为两大类,那就是岸上钻井(Onshore)和岸外钻井(Offshore),而岸外钻井还需依据海床的深度而决定适合的钻井模式。相比起来,岸外钻井的风险肯定要比岸上的来得高,尤其是钻井船的卫星地理位置的控制,钻井的同时还要和深海区域的大浪对抗,避免漏油等等,但当然的岸外的油田生产产能要比岸上的高很多,而且地球本来就有71%的部分是海洋,所以High Risk High Return。



一口岸上油井的钻井成本介于5百万美元,而一口岸外油井的钻井成本高达5千万美元甚至上亿美元。在油价高峰期时,钻井台的出租价格可以去到大约每日50万美元,随着油价在两年前下跌,大多数原油开采工作喊停,钻井台的出租价格目前已经跌至大约每日7万美元。影响油田钻井成本的因素有以下:

1) 岸上/岸外:当然岸外的成本越高,而位于深海的钻井就更贵。
2) 钻井深度:当然越深越贵
3) 钻井角度:弯曲或横式(Horizontal)钻井法的成本越贵,传统的竖式(Vertical)钻井法成本较低,过后会讲解这两种钻井法的差别。
4) 地质情况:所钻的岩层越硬、地下压力越高的区域的成本就越贵
5) 原油的质量:越酸性的原油,钻井的成本越高,因为需要更加抗腐蚀的井口材料。

我国涉及上游钻井服务的上市公司就有Sapura Energy, Umwog, Uzma
而支援钻井的上市公司就比如有Scomi(提供钻井后期器材和钻井废料处理服务)、Favco(支援建造钻油台的岸外吊升服务)


第一集暂时先分享到这里,其实过程二的钻井部分还未结束的,不过写的太长担心读者消化不完,就敬请期待下一集吧。不过如果写得不好或是对此类型文章没兴趣的话可以告知一声,我将终止下几集的分享,将时间用在其他私人事务(原本计划在上半年开战原油期货投资)。


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牛奶冰
14/01/2018

免责申明:此文章纯属资讯分享,并非股票买卖建议或操纵股价意图,买卖自负,谢谢。

Sunday, 7 January 2018



不知不觉就迈入了2018年,在2017年最后一个交易日图表给我们的“大牛暗示”终于验证了前半段。但今天不想提大市,今天想为2017年留下的一个手尾做个了结,也正好在2018年的第一个星期大牛行情里,处处都看到股民买call warrant赚钱的喜讯,但股民们是否真的了解什么是call warrant呢?

那我就正好在这个时机分享认购凭单Structured Warrant的下半集介绍,为读者在踏入新的一年里能够了解到多一个金融投资工具。这篇文章又写得过长了,但这是我呕心沥血费尽心思的分享,也有信心读者读完这篇文章后必定能够对认购凭单的操作有更深的了解。

上期我们提到认购凭单的简介、特征和分别,这期我们将更深入的探讨认购凭单的结构、影响凭单价格的因素以及好坏处。如果还没阅读过上一期的文章可以先读完第一集再继续读这篇第二集。

第一集:
http://icemilkinvestment.blogspot.com/2017/11/structured-warrants.html


影响凭单价格的因素

首先先说说会影响凭单价格的因素:


Gearing 杠杆

杠杆的功能就是让人能够借力使力,同样的投资额,它可以将盈利放大好几倍,当然也可以把亏损放大好几倍,起到小刀剧大树的效果,也可能是被大树压死的效果。下面我就用上星期最火红的Drb-Hicom和Drb-Hicom-C45作为题材计算供读者参考。



从上面的图表,假设你在RM2.38用RM10,000的投资额买入母股(妈妈)和凭单(孩子):

当妈妈涨到RM2.50的时候,妈妈让你赚RM500;而孩子可能会涨到RM0.315,孩子让你赚RM2,100
如果妈妈涨到近5年新高的阻力位RM2.90的时候,妈妈让你赚RM2,100的时候,孩子可能已经为你赚了RM9,000

但相反的,
当妈妈跌到RM2.20,妈妈只让你亏RM760,但孩子却亏了你RM3,000
如果妈妈跌到上星期暴涨的阻力突破点RM1.80的话,妈妈亏了RM2,400,但孩子却亏了你RM9,800

换句话说如果你没有严格的止损计划的话,你投入的RM10,000,可能会只剩下RM200。当然这是假设Premium保持不变的情况来计算。
总结来说,以Drb-Hicom-C45的例子来计算,孩子能够发挥大约4倍左右的杠杆效果,也就是举一反四。

如何选择一个适合交易的凭单

很多不了解凭单的股民都很想知道怎么去选择一个适合交易的凭单,经常看到有人问为什么母股涨了很多他的凭单还是不涨的;又或者是买的进却卖不出,被套在里面。。。下面我就分享我个人的凭单选择条件,但这不是绝对正确的,只是根据个人的风险管理而设计的,所以读者可以根据自己的风险管理而调整。

以下是我个人建议的凭单选择条件,记得这不是绝对正确,也不是唯一的标准,可以依据个人风险而调整:


所以假设要买Cimb的话我个人会选C28,Pmetal的话我会选C1,C4,C6,Dialog的话会选C23,读者可以根据这些选择做参考去研究为什么我会选择这些凭单,那么你们以后就知道要怎么选了。不过这些不是买卖建议,请勿盲目追高,因为上星期买入的已经赚钱了,嘿嘿。


我为上面的图表里其中一些重点做一些比较深入的解释:

Maturity Date截止日期

凭单有一种特别的属性,就是距离截止日期越长,他的溢价Premium越高,当距离截止日期越短,他的溢价Premium越低。所以有时候你会很奇怪,你买入凭单2-3个月后,明明母股一直在涨,可是孩子却慢慢的不活跃了;又或者是母股价格保持不变,没有下跌,可是孩子却自己慢慢的跌,妈妈没亏,孩子却亏了,这种现象我们成为时间价值的流失。

随着时间一天天的过去,凭单的时间价值也会慢慢减少,价格会慢慢变得合理化去,就像下面的图表一样。所以认购凭单Structured Warrant不是一个长期投资的工具,只是一个中短期趋势操作的工具。


Implied Volatility 潜在波动率

凭单需要更多的波动率才能为投资者创造交易机会,假设一位投资者看好母股要涨了,他想排队在凭单,如果凭单价格没有任何波动的话,那么就无法为投资者创造交易进场机会,他需要去买更高的价格才能入场。所以如果凭单能一直在特定的价格区域制造波动的话,就能为投资者制造进场机会,也会受到投资者的青睐,也会比较热门。


Delta 母子关联性

Delta是指凭单和母股的关联性和跟踪程度的强弱。简单来说,如果是1比1转换率的凭单,母股涨8sen,凭单也跟着涨8sen,我们可以总结这个凭单的Delta很强,因为它有紧随着母股的脚步。

如果母股已经涨8sen,凭单才涨1sen,那么我们就总结这个凭单的Delta很弱,它没有跟着母股的脚步前进,买入这种凭单的投资者风险很大,因为该涨时它不涨,一般上投资者也不喜欢这种Delta低的凭单。所以Delta越高的凭单,跟随母股的脚步更接近,比较受到投资者青睐,也比较热门。

可以参考认购凭单Structured Warrant资讯的网站:




最后送上认购凭单Structured Warrants的好处和坏处:





我对认购凭单的分享就在这里告一段落了,希望读者们能够看得明白我的分享,毕竟在编写和构思方面的确花了不少时间,有几次都想干脆不写了,写了也不知道有没有人读完,读完了也不知道有没有看懂。

无论如何,为了让读者能够少走冤枉路,我还是坚持下来,因为我坚信这些付出都是值得的。祝大家在新的2018年里能够更上一层楼。


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牛奶冰
07/01/2018

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