Saturday 31 October 2015

【个股分析】 Scientex 森德 - 05.10.2015

今天要为大家推介另一支我非常看好的未来明星股:Scientex 森德

分享之前先送上一幅看了就非常爽的图表:




森德集团的业务包括两个主要业务部门如下:

1)  制造领域 - 主要是生产各种包装产品设计用于工业包装产品,消费包装产品,汽车内饰的应用和绿色能源产品。工业包装,如拉伸膜,聚丙烯(PP)打包带.而消费品包装包括了层压基膜,印刷膜,检票口袋,收缩罩和膜,拉伸罩,阻隔薄膜,聚氨酯(PU)胶粘剂和双向拉伸聚丙烯(BOPP)薄膜。除此之外,森德也进军绿色能源产品,如太阳能封装膜。

2)  房地产开发 主要构建和发展住宅,商业及工业物业和物业管理业务。森德的综合物业项目遍布在柔佛和马六甲,尤其在柔佛州依斯干达累计了不少地库,因此在柔佛州也算有不少的知名度。除了专注在发展可负担房屋,同时也进攻高档住宅区,以迎合不同的客户群。


管理层

森德的创办人是林德民,也是目前集团的总执行长林炳仁的父亲。森德创立不久时的业务非常广泛,过于多元化。從日本留學回來的林炳仁,自19914月就到森德有限公司上班,林炳仁接手之后,把整个生意模式逐步重组,只留下能为公司带来可观利润和专长的业务留下也就是拉伸膜stretch film和房地产。公司过去都有良好的派息记录,过去5年都把公司30%以上的盈利当作股息派发给股东,周息率大约在3-4%,可说是一家懂得回馈股东的好公司。


投资看点:

1)积极扩充业务:作为亚洲最大,全世界第三大的工业拉伸膜制造商,在未来23年,与日本二村化学株式会社(Futamura Chemical)合作,在巴生港口英达岛建造世界级双向拉伸聚丙烯薄膜(简称BOPP)薄膜厂房,并提高聚乙烯薄膜(简称PE)和进军流延聚丙烯薄膜(简称CPP)领域。新厂房将在2016年投入生产,BOPP薄膜产能将会提高至10倍,从年度6,000公吨增加至60,000公吨。将进军CPP薄膜生产业务并计划于2015年达致12, 000公吨的年度产能。积极的扩充万挠厂房的PE薄膜产量,将现有24,000公吨的年度产能于2015年底增加至48,000公吨。

2) 出口公司&低原料:森德的产品出口比率虽然不算高,而且出口的国家也较多于亚洲和东南亚,对零吉贬值的缓冲帮助不大,但也属于比上不足,比下也不差。不过在原油前阵子不停下跌,现在处于低价的原油降低了森德工业包装所需原料的价格,从而提高赚幅。

3) 减低美元债务比率:森德不止是努力的降低公司的负债,同时也把美元债务从75%减低至25%以把美元升值的冲击降到最低。

4) 在产业业务方面,虽然近期房市疲弱,但森德的财务报表里的房产收入等然非常可观,而且保持增长。部分原因是因为公司专注于可负担房屋,使公司能保持韧性。截至2015财政年,未入账销售额企于5亿8千万令吉,可为未来23年提供净利能见度。至于目前870英亩的地库,则足够公司忙碌至未来8年。

5) 卓越的管理层:成立多年的森德,成功经历了几个经济风暴后依然能保持高成长,显示了公司管理层的确有过人之处。除了适当时候对公司作出调整,同时也不忘在适当时间进军适当的行业。从拉伸膜生产,到房地产,再进军的太阳能,证明了管理层对未来有远见,不停的把公司带上另一个高峰。

6) 财务报表:每年非常出色的营业额和净利增长,近5年的年复合增长率接近20%ROE高达20%,稳定的派息,每年维持非常健康的现金流(cash flow),在股市里要找出这么漂亮财务的公司并不多。

目前股价RM7.40PE 11,虽然不算很便宜,但由于森德的未来前景透明度高,管理层非常积极的扩充公司,让公司这几十年来都保持很高的成长。MD 林炳仁去年更扬言要把公司营业额在5年内再次翻倍。个人非常看好森德近期的扩充将在未来2年内开始不断贡献利润,并在2018年股价随着公司的增长而开番。

建议投资期限:2-3
现价:RM7.40
目标价:RM15.00


注意:以上纯属个人投资分析,投资前需考量自己的能力(目标,财务,风险)买卖自负。