Wednesday 26 December 2018

《如何去预测金融风暴》


这篇文章其实是在9月份写给“与你同行”里的学员们,这段时间我依然有在写作和记录心得,但可能对自己分享的文章要求一高再高,所以很多文章一直没有公开分享在部落格,因为身为分享者,我个人认为需要对自己写的每个字和说的每句话付起一定的责任,毕竟病从口入、祸从口出,所以产生了自己的一个心结,担心自己写得不够好而害到人。或许我应该走出自己的心结,把要求放低,轻松愉快的分享就好。

上面所提到的“与你同行”是由著名资深部落客第一天的首席门徒乡下小子(当然也是著名部落客)所创办的,这个计划只开放给25岁以下的投资青年,据说也需要回答和经过一些考研才能加入的,是一个聚集了几位著名分享者作为导师,用类似mentor mentee的方式引导这些投资青年走在正确的投资方向,在给予功课和引导学员自行学习的情况下,提升这群年轻人的各方面投资能力,为期一年,但我觉得最重要的是:这是免费的!!!免费的!!!这么好康的事情对学员来说当然是千载难逢的机会,因为现在投资课程一直越来越贵,天底下居然难得有提供一年的免费培训计划。



不过对学员来说是天堂,对导师可能就是地狱了,在没有任何酬劳的情况下要 抽出时间解决上百位学员的问题、每个星期要出题作为学员的功课,最让我不可思议的是每个星期要批改那么多人提交的功课。我算是空降的导师,在7月才收到乡下小子的邀请,很庆幸的在这种吃力不讨好的委托下,我成功陪伴大家走到最后,或许平时就做义工习惯了,所以即使没有回报的工作,只要能真正帮助到人,我都很乐意去参与,坦白说我的确也花了不少时间在这个群组里,不过我的确很享受这个可以直接帮到人的平台,也很感激乡下小子给予的机会。其他的细节我就留到下次的分享再继续,今天的主题是大家最近都常挂在嘴边的金融风暴。


下面是当时的分享并补充上一些新的数据:


由于有一位同学来询问我怎样判断金融风暴的征兆,怎样为金融风暴提早部署来避险,我认为这个课题大家都很有兴趣,所以我写了一篇分享我个人看法。

其实我的投资年龄还未满10年,还未经历完一个经济大周期,我是先从外汇交易出身,在2012年才开始接触股票投资,在这几年来几乎都是顺风顺水,所以没有经历过所谓的大熊市。如果要问我怎样应对措施的话,我也只能用前辈们的分享来想象,还没有真正去体验和验证。





首先我说金融风暴,其实所谓的风暴也有分大小,大的就像亚洲金融风暴和美国次贷危机,而小的风暴,我个人认为几乎每年都会有至少一场小风暴,例如今年的美中贸易战,土耳其里拉危机,之前的英国脱欧、美朝核武战争风波、委内瑞拉石油危机、希腊倒债危机、中国经济放缓危机,甚至是我国曾经的一马公司丑闻,等等,这些都曾经造成了股市的一阵骚动,但最后这些危机都没有牵涉到全球市场,整个市场经过调整后还是继续往上爬,从这点我们可以总结,市场并不是那么容易的去预测,所以巴菲特一直强调他从不去预测市场。



市场上很多人都在谈论10年周期已经走完,是否大熊市已经来了?从市场底部跑了10年的牛市是否就要被终结了?正因为10年周期将至,大家都在猜测下一个金融风暴的导火线到底是由什么因素导致?大家都企图在市场开始调整之前找出说服自己的退场理由。说到预测金融风暴或大熊市,普遍上我们预测金融风暴的元素就包括了央行的利率政策、长期债券收益率的走势、国家债务与流动性、GDP、通膨率、原产品和油价等等。。这些宏观因素我在日后会一个个的分析讲解,今天我想分享一些市场上较多人的误解和较少人关注的指标。



1) 很多人认为金融风暴一定有一个很大的导火线造成,这点我不反对。但很多人认为这个导火线制造恐慌后才造成股市大跌,这点我就不这么认为。我以前也是认为熊市之前股市会无比繁荣,直到一个计时炸弹引爆了才开始暴跌,我们经常看戏看电影看书都是这么说的,但我去做了一些分析后发现这个观念并不太正确。



我们回想2008年的次贷金融风暴,很多不了解的人会以为雷曼兄弟的破产才导致股市大跌,但其实我们看回图表就可以发现,DJIA早在2007年尾就已经是长达5年牛市的顶部了,之后DJIA就经历了长达半年的调整,一直到2008年的6月DJIA跌幅高达20%正式宣告进入熊市,在确认宣告熊市后的3个月才出现所谓的金融危机,雷曼兄弟是在距离这个顶部的11个月后的2008年9月15日才破产,进而引发市场大恐慌,进而加速美股的暴跌,冲向超过50%的跌幅。

德国DAX

美国 SP500

马来西亚 KLCI

不只是DJIA,同样的美国SP500, 德国的DAX, 我国的KLCI走势也是相同,在2007年尾就见顶,然后开始温水煮青蛙在2008的上半年各自跌幅超过20%宣告熊市,在这之前都是风平浪静,然后2008年9月才爆发雷曼兄弟破产的金融危机,引发市场的恐慌进一步的暴跌。而我们后人如果没搞清楚的话,会以为是雷曼兄弟破产导致金融危机和大熊市,却没发现到其实市场早已在它破产的1年前就反映出顶部了。

除了2008年,其实1997年由泰国引发的亚洲金融风暴也是在泰国股市暴跌了40%才得出陷入金融风暴的结论。所以不要等危机发生了才判断熊市,因为往往危机是后知后觉的,等你做出危机的结论时已经太迟了。


2) 另一个我发现很多人不太注意,可是我个人认为蛮重要的资金流指标,那就是美国国债收益率。


我们从上图可以看到美国国债收益率在最近1年的变化,一般在正常的情况下,长期债券的收益率要比短期债券更高,因为在正常的金融环境下,长期的风险比短期的要高,所以市场要求的收益率比短期的还高。也就是10年收益率高过5年,5年高过3年,3年高过2年,以此推演下去。

可是奇怪的事情发生了,其实在近几年,长期和短期的收益率差距越来越小,在下半年更加明显,更夸张的是在12月开始,5年、3年、2年、1年这4年期限的债券收益率更是贴在一起了,也就是说他们的收益率几乎相同,细看的话其实已经倒戈了(短期高过长期),这是自2008年之后再度发生这种现象。用简单的句子解释就是:这些债券持有者他们不在乎收益率高低,他们就想增持长期债券,想锁定长期债券此刻的收益率,导致长期债券的需求量提高,债券价格提高,那么收益率就会下跌。而这个举动反映出这些债券持有者对短期的市场利率尤其是1至2年非常不乐观,所以把资金都转向了长期债券,锁定收益率。通常能够持有这些债券的人都是资金雄厚的大户,连这些smart money都开始避险了,是不是意味市场已经不是大家想的那么乐观呢?



当然短期债券的需求量低的原因也是因为美国国债在近期迅速飙升,自然的短期债券就加速发行。美国的Deficit to GDP已经逐年升高,今年更可能被减税政策而进一步推高美国国家的赤字,在2018年已经加速来到4%,而且明年的预测将会更高。


3) 美国财长Steven Mnuchin在上个星期突然间致电给美国6大银行的领导人以确认他们拥有充裕的流动资金,这6大银行和领导人分别为:摩根大通的Jamie Dimon、美国银行的Brian Moynihan、高盛的David Solomon、摩根士丹利的James Gorman、富国银行的Tim Sloan以及花旗集团的Michael Corbat。之后也发文告说“我们继续看到美国经济强劲增长,消费者和企业活动强劲。”



这6大银行是美国在1987年黑色星期一的大调整后,政府成立的美国金融市场工作组Plunge Protection Team(简称美国股市国家队)。这个国家队于1988年3月18日由美国总统里根签署行政命令下成立,主要的工作就是在类似1987年黑色星期一的股灾再次发生时给予意见,之后发展成为在大跌市时大手入市托市的救世主。当然这个小组还有美联储、美国证监会(SEC)、商品期货交易委员会(CFTC)、美国联邦存款保险公司(FDIC)和财政部下属货币监理署(OCC)的代表组成。



这本来是Mnuchin一个安慰市场的举动,可是在这个非常时期做出这个举动反而让市场产生了更大的疑虑,给人一种“此地无银三百两”的感觉,更加加剧了投资者的危机感和紧张神经,如果真的好端端的话,干嘛要突然去确认然后做出澄清呢?而恰恰的上一次美国财长做出这个举动正好就是2008年的时候,让现在的市场更加火上加油。



4) 现任美联储主席Powell会不会被总统特朗普革职也是投资者非常关注的一件事,特朗普已经不知道多少次公开指责美联储的升息举动阻碍了他的经济发展计划。自古以来,美联储就是一个独立而且不受任何政治干预的央行,正因为这样美国金融市场才能获得非常透明的声望,吸引很多投资者。如果特朗普试图解雇Powell,可能会在整个金融市场产生破坏力非常大的连锁反应,大大的减弱投资者对美联储在不受政治干预的情况下引导经济的信心。当然这个可能性非常低,特朗普也知道这个决策绝对是死路一条,但狂人嘛。。有什么事做不出呢。。不过市场似乎已经忘记了特朗普仍然没有摆脱可能未来被弹劾的风险。。。

个人心得

接着我说说我个人怎么去判断市场,我在2年多前从纯基本派转为纯技术派一段时间,当时也开始了期货市场交易,刚开始交易的时候我一直尝试的去抓每个市场的顶部和底部,因为能抓中顶部或底部的感觉是非常爽的,而且回酬肯定很丰厚。可是常常抓了之后,高点有更高点、低点有更低点,失败的机率是多过成功机率的,或许我真的没有什么运气的人,我需要靠踏实的方式去进行投资/投机。

我去年可以说是非常考验自己的一年,一年里我买卖过超过200家公司,平均每天都有至少2-3笔交易,测试了很多的方法,花了很多的水钱做学费,之后我得出3个大结论:

1) 不要忽略基本面或技术面任何一方,这两大派系的学问之所以流传至今还那么多人使用绝对有他们的道理存在。他们两者虽然有时有对立的观点,可是更大的程度上是在互补各自的缺点。冷眼说过:即使是好公司,也要在合理的价格买入。可是问题来了,我们往往评估合理价的时候太过主观,因为我们手上的资讯可能不够全面,甚至是假的,我们分析的结果可能会高估了公司的实际状况,老板一直喊公司前景很好,可是业绩也可以一直跳水,导致我们资金被套着无法有效的周转。如果你读了年报季报就认为自己对公司了如指掌,那你真的有点太高估自己了,只要在公司内部工作的人都知道年报是管理层的客套话和交差罢了,大部分公司的内部都有很多没有透露出来的问题。

因此如果融合技术分析理论,价格是已经反映了未来会发生的大部分资讯,反映了整个市场对公司给的评估,那么我们可以客观的去买卖一家公司。我经常说“不要一直把市场当成傻瓜来看待”,市场会做出某个动作肯定有背后的原因的,就例如KEXX, VX, LayXXXX等等,市场已经提前反映了公司实况,如果不及早做出变化的话,资金将被套牢者,无法有效的发挥该有的作用。


2) 不要跟趋势作对,高点可以更高,低点可以更低,我们要顺水行舟才能事半功倍,逆水行舟你会走得很辛苦。当你持有一支上升趋势的股,你会发现你很容易就赚到钱,当你持有一支下跌趋势的股,你会发现赚钱很难,而且失去了很多宝贵的时间。我相信这里大部分的人资金都有限,我们要把资金放在最能赚大钱的股票才能提高我们的投资效率,当你发现另一家更有机会的公司时,我们将资金转移过去更有机会的公司是没有错的。道理就像我们用waze,前面遇到车祸塞车,导致延迟到达目的地,他会自动转换更好的路线,避开塞车路段,你不可能还要继续塞在那个车祸的路线浪费时间。其实我们生活中都会找出方便自己达到目标的决策,可是为何投资路上却不也这样做呢。。。



3) 不要去预测市场,曾经有一些有名的基金经理,在2012年开始就喊熊市,从那时开始他一直增加基金的现金比率,一直保留60-70%的现金等着熊市,可是6年过去了,他的基金表现从本来12-15%的每年平均回酬,下滑到了现在的7-8%每年平均回酬。当然这是他的资金操作模式,我们外人无法马后炮的去评论他,因为或许他当初是对的也说不定,只是时机还未到。但从这个例子我们可以看出即使是操盘经验丰富、拥有精英分析团队、拥有高级的设备和资源的基金经理也无法准确的预测熊市,更别说是资源有限的我们。我们可以根据技术图表制定进出场计划,到位了就执行计划,但不需要盲目的去进出场,因为市场就像一片沙滩,我们只是沙滩的一粒小沙,我们可以对自己有信心,但不要高估了自己,时刻保持虚心的态度能走得更远,就像冷眼巴菲特,你什么时候会看到他们高调的喊某一只股或者喊一个市场的走势?可是走得最远的生存下来的就是他们这种人。



然后说到资金管理,其实我们一开始踏入投资之前就要清楚了解自己是属于怎样的投资者,我们需要了解自己可以承受多大的风险,在投资之前,先思考风险,而不是回酬,因为贪念往往会蒙蔽了我们对风险的管理,只求回酬。当你清楚了解自己的投资性格,然后总结一个组合的风险比率之后,你就应该时刻的保持这个比率。例如你不能接受太高风险,那么你可以把总资金的顶限设定在股票70%,债券或FD 30%。如果你要平衡的话,可以50-50。如果你是很保守的话,可以30%股票,70%在固定收入的资产。这个没有对和错的,看你的个人承受能力,也不需要特地跟别人比较,因为那只会让你失去情绪的控制,最后超出自己的风险承受能力。记得不要特地去跟别人做比较,别人亏钱的时候绝对不会告诉你的,所以独立思考,根据自己的需求做出计划和决策。


再次回到主题做总结,怎样去预测金融风暴,我的结论就是不必特地去预测什么风暴,我们只需顺势而为,在涨势的时候做多,在跌势的时候做空,制定好周全的计划,趋势被扭转了就做出适当的行动,尽可能不要逆着市场在涨势做空,在跌势做多,或许这样抓顶捞底成功的话你的回酬很高,但你可能也因为这个行为而伤痕累累。然后做好风险管理和资金管理,不要超出自己可以承受的范围,那么你的投资就是快乐又有趣的,不会感到压力。我们虽然不能准确预测市场,但我们可以去规划好每个可能发生的状况,如果某个状况发生的话,要怎么去应对,应该做些什么才能最大化自己的盈利,或者是最小化自己的亏损。

不好意思,写着写着又啰嗦了,我自己读一遍才发现写太长了,希望这篇分享能够让一些存有疑惑的投资者得到一些方向。但我需要强调的是,每个人都会有自己投资的风格和操作,就像索罗斯和巴菲特,他们拥有一些共同观点,但也有很多不同的观点和操作法,可是不同观点并不会影响他们的成功,不管你现在是趁跌势卖空的人,还是趁价值浮现而买入的人,只要你清楚自己要的是什么,都没有错。。可是如果你完全不知道自己要的是什么,不知道自己在做什么,你做的行为或许都是错的。以上这只是我个人的观点,你不一定要跟着,因为我的观点用在别人身上可能也会是错的,但用在我自己身上却是对的,所以请自行思考和过滤。

由于文章很长,所以这次不做技术分析了,而且市场上也有很多大师已经分享,我就留着下次吧。

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牛奶冰
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25/12/2018

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Sunday 11 November 2018

浅谈棕油与大豆之间的关系和差别+技术面趋势



这篇文章其实在7月贸易战正式征税时就写了,可是我自己认为写得不够好,所以没有公开分享出来,只是收着当作日记自己珍藏。最近对分享的文章要求越来越高,所以很多文章写了都没分享出来,自己收藏着当古董。这次也是机缘巧合,看到一些朋友在讨论这个课题,就想分享给他们参考,既然打算分享出来了,就干脆补充一些不足的地方然后也分享给自己的读者参考。

每当我们提到棕油能不能取代大豆,其实很多人误会了,我觉得需要理清和纠正两个问题:

1) 棕油和“大豆油”的关系
2) 棕油和“大豆”的关系

有油和没有油之间的差别是蛮大的,不能混为一谈,下面我会解释有油和没有油的差别。


问题一:棕油和“大豆油”的关系

首先说第一个问题,棕油和大豆油其实都是世界上需求最高的两种食用油,它们之间的关系和走势是非常密切的。早在90年代至00年代,大豆油仍然是世界最高需求量的食用油,大约在05-06年的时候,其实棕油就已经开始取代大豆油的第一位置,目前棕油是世界上需求最高的食用油,也是最便宜的食用油。

当然排在第二名的大豆油需求也紧追在后,大豆油的提炼过程比棕油复杂,而且营养方面也比棕油高一些,所以价格一直都比较棕油贵一些。相比其他的食用油例如花籽油和菜籽油,这些提炼过程复杂、提炼率低,所以成本很高,根本比不上棕油和大豆油的效率。





接下来我们看看棕油和大豆油的共同点和不同点:

1) 卡路里和脂肪

在每一茶匙的棕油和大豆油都同样含有120卡路里和14g的脂肪。但唯一不同的是棕油含有的饱和脂肪saturated fat是7g,而大豆油含有的饱和脂肪只有2g,所以在健康方面大豆油占有优势,对于人类的心血管比较好。

那么可能有人会问什么是饱和脂肪(saturated fat)和非饱和脂肪(unsaturated fat)呢?既然要解释就一路解释到底吧,也让大家认识一下我们日常生活中摄取的脂肪之间的差别。


上面图表是两种fatty acid的molecular structure,

在saturated fat里的所有carbon都是single bond structure,
而在unsaturated fat里会存在至少1个carbon是double bond structure (红色字体的那边就是double bond structure)。
还有一种fatty acid叫Trans fat的,可是跟我们要讲的棕油和大豆油无关,所以我就不提了。

那么这两种脂肪它们之间又有什么差别呢?他们分别对人体健康又带来什么影响呢?

差别一:形态和溶解点(state & melting point)


从上面的图表可以看到,几乎所有的saturated fat的溶解点都是超过人体体温的37度的,而unsaturated fat的溶解点很多都少过人体体温的37度。

换句话说,如果我们这两种脂肪存在我们人体的话,saturated fat是处在固体状态的,而unsaturated fat是处在液体状态的。固体状态的saturated fat会黏附在我们人体的心血管,不容易流动,就会造成血管阻塞、高血压、高胆固醇的疾病产生。而液体状态的unsaturated fat不会黏附在人体的血管,相反的它还会帮助清理我们的血管,来降低血管阻塞和降低胆固醇的风险。

所以为何有些人说saturated fat是坏的胆固醇,而unsaturated fat是好的胆固醇,就是这个原理。



上面这个图就是我们血管的阻塞程度,编号1就是非常健康的血管,完全没有阻塞。而编号4的就是已经严重阻塞的血管,就会造成高血压和心脏病的风险。


差别二:Molecular chain的长短

Saturated fat的chain会比较长,一般上拥有16颗carbon分子在里面,不容易被分解掉,而unsaturated fat的chain会比较短,一般上拥有12颗carbon分子在里面,所以比较容易被分解掉。

以上就是饱和脂肪和非饱和脂肪的差别,说得有点远了,我们回到棕油和大豆油的第二个不同点。


2) 维他命E

在棕油和大豆油里都含有一种叫α-生育酚alpha-tocopherol 的维他命 E成分,专家建议人体每天维他命E的摄取含量是15mg。棕油每茶匙含有的alpha-tocopherol是2mg,而大豆油里含有的alpha-tocopherol只是1mg 。所以在维他命E 方面,棕油是占优势的。


3) 维他命K

维他命K对人体的需求也是非常重要的,因为维他命K有助于提升我们血管里血小板的数量,间接的帮助我们受伤时,血管自行修复和凝固的帮助。那么什么是血小板呢?

在讲解血小板之前,先让大家了解我们血液里的3大重要的细胞,分别为:

a) 红血球 Red blood cell – 从肺部输送氧气到人体各部位,同时从人体各部位输送二氧化碳到肺部排出。

b) 白血球 White blood cell – 简单来说就是人体血管的士兵,负责杀灭那些侵害我们人体的细胞。

c) 血小板 Platelet – 帮助人体的血管被破坏时,进行修复,我们经常受伤流血,之后留下的伤疤就是血小板帮我们进行修复和止血,如果人体没有血小板的话,会失血不止而死亡。




血小板platelet会在血管受伤时自动帮我们修补血管,而根据研究,维他命K有助于提高我们人体血小板的数量,所以对我们人体的血管受伤时起到很大的作用。除了血管修复,维他命K对我们人体的骨骼的健康也有所帮助。而食用油是最容易让我们摄取维他命K的食品,所以食用油对我们日常的营养需求也是有帮助的,不能因为要减肥而完全戒油。

每茶匙的棕油只有1mcg的维他命K,而大豆油每茶匙拥有25mcg的维他命K,所以在这方面大豆油占绝对的优势。

另外,很重要的一点!!维他命K和K他名是完全不同的东西,千万不要混淆。维他命K是vitamin K,而K他命是ketamine,一个是维他命,一个是毒品。K他命是一种麻醉毒品,长期使用会让人记忆力衰退、肾衰竭、痴呆、尿失禁、甚至死亡。。所以不要搞乱哦。

说得太远了,再次回到棕油和大豆油的关系。。。


我们现在从期货trading的角度思考,通常FCPO trader都会关注大豆油走势,原因有两个,

a) 第一个就是它们两个都是世界两大食用油,其实除了FCPO trader关注大豆油,Soybean oil trader也同时关注着FCPO,其实两边在看来看去的,就像brent oil & WTI oil差不多的道理,价格的原理建立在supply & demand,如果整个demand减少的话,两边的油都受影响。

b) 第二个原因FCPO trader看大豆油是因为大豆油交易时间比FCPO长,我们FCPO闭市时,西方国家正是活跃的时间,很多重要的消息都会影响这两个油的价格,大豆油全天候开市,所以可以交易,可是FCPO不能。所以每天早上FCPO trader都要看大豆油的走势,因为如果大豆油大跌,FCPO 会gap down开盘,大豆油大涨,FCPO gap up开盘。而且其实也有蛮多FCPO trader同时也有交易大豆油,因为它们的性质和走势非常接近,同个理论可以用在两边。

所以关于第一个问题:棕油和大豆油的关系,棕油是早已取代大豆油的,需求也是世界第一,棕油同时也能作为biodiesel燃料,而印尼就已经在他们的柴油里添加了20%的棕油进去所谓汽车和罗里的燃料。


问题二:棕油和“大豆”的关系

接下来说棕油和大豆,不知不觉又啰嗦了,所以我直接说重点了。。棕油和大豆这两个是不能直接比较的,原因是棕油仔的精华就是油,可是大豆除了油,它也是一个食品,可以拿来吃的。



大豆的用途比棕油还要多很多,大豆油只是大豆的其中一种产品,而且只占了需求的20%,另外80% 的大豆还能充当动物饲料、豆奶、豆腐、甜品、酱料、豆粉饮品等等。大豆在中国的需求最高,原因是中国除了人类需要大豆产品之外,动物尤其是猪更加需要大豆的健康蛋白质来长的肥肥胖胖。

我们来比较一下一般上动物饲料的营养成分差别:



每100克的大豆就含有17g的蛋白质和9g的脂肪,要把猪养得肥肥胖胖卖个好价钱,最需要的营养就是蛋白质和脂肪,所以大豆是最有效让猪长大的日常食物。

中国人可以说:我不吃大豆;但他们不能说:我不吃猪肉。他们的猪更不能不吃大豆,因为猪是草食动物,不能通过肉类或蛋类来摄取蛋白质和脂肪,只能从大豆来摄取蛋白质来成长。所以中国人可以不吃四川豆腐、可以不用酱油、可以不喝豆浆,但不能不吃猪肉,所以他们需要大豆。单从这点和中国的大豆需求量,就足以压倒棕油了。所以的确棕油是不能取代大豆的,因为它们很明显的是不同的物品和不同的需求来的。




关于棕油是否可以取代大豆

就如上面提到的,本来用来做饲料的大豆买家是无法用棕油来取代当作饲料的。只有做大豆食用油或食品的买家会考虑棕油。可是本来提炼大豆油的工厂机器,要马上转去做棕油也不是那么容易的事。那些本来做“豆奶豆腐”的买家也不会用棕油来做“棕奶和棕腐”。



中国对我国的棕油需求的确会提高,但是也不能忘了我们棕油价格现在还倒地不起的原因就是欧盟将在2020年开始禁止棕油进口作为生物燃料。参考上面的pie chart,欧盟是我国棕油的第二大进口国,最大是印度,第三才是中国,中国虽然大,但是否大到能把欧盟的需求也cover掉,这就是个问题。所以虽然利好消息尽出,中国一直说要买完我国的棕油,可是CPO price还是无法回到去年的价位,价格仍然处在弱势中。说回股票,既然价格还在低处,种植公司在至少半年一年内还是很难有起色,只有在CPO price回到每公吨RM2500或以上,种植公司才能有利可图,否则只能靠产量来生存。

棕油与大豆油期货技术分析



无论是上图的FCPO还是下图的soybean oil futures,两者自2016年尾的高点后,就处在一个长期下跌趋势里,而今年初至今也处在一个加速下跌的趋势/通道里。他们唯一的差别是,大豆油期货自7月到目前都还没有创下明显新低。而Fcpo在上个星期跌破2140的关键支撑后一路加速南下,估计要在2000点的通道底部和心理价位才能有买盘出来支撑。总结来说,只要两者都还处在加速的下跌趋势,中短期来说还是不乐观的。

但对于期货trader来说,我们不在乎涨势还是跌势,只要有趋势就好,哈哈。

总结

无论是棕油还是大豆、大豆油,其实他们都有各自的市场需求,要硬生生的用一种物品取代另一种物品不是那么简单的事,说的容易,做起来就难了。棕油有棕油的好,大豆油有大豆油的好,他们之所以都有各自的好才会在市场存在那么长久,而且也是世界数一数二的食用油。

问题的根本其实就是贸易逆差和知识产权,之后才衍生到各种各样的问题出来,大豆和棕油才牵扯进来。我不知道这场战争会持续多久,但我相信不会永久持续下去,所以一切还是会回到原点。迟早会改变的东西,硬生生去阻止是阻止不来的,更别说是我们这些小番薯,所以我们顺势而行就对了。

本来只是要说棕油和大豆的,中间牵扯了很多科学讲解进来,不过希望这些讲解能够让读者更加深入明白棕油和大豆油之间的差别和共同点,更加贴切的了解棕油和大豆油对我们日常生活的好处和坏处。不过我的生物与化学知识只是停留在中六,之后就没接触这些知识了,所以如果有错误的地方欢迎生物与化学的专家通知我一下。


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牛奶冰
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11/11/2018

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Sunday 28 October 2018

最近较少写文章,主要都是在外跑个人的活动、也有出席其他人的活动,同时也负责协助和引导一群拥有潜力的年轻人去提升投资能力。我这段时间详细的经历就等过后的文章在分享给大家,这段经历非常精彩,请读者们继续关注。但这篇文章主要只是作为个人昨天出席InvestSmart讲座的笔记,以免以后忘了存在哪里,也方便日后阅读回去。

第一位讲师是Nabil Fikri

他是Maybank的Retailer sales trader,基本上就是每天接散户的电话帮散户解决问题的人。

他这天主要分享的是《马来西亚资本市场结构》&《如何分辨合法和不合法投资》。以下是他的分享的内容:

1) 资本市场无论是债市还是股市基本上分为3个群体:投资者(机构或散户)、证券商(broker/IB)、资本需求者 (企业/国家)。由于讲师天天都接触散户的问题,非常了解散户的思想和举动,所以不少机构投资者都会来咨询他,想知道散户在做什么,其实目的就是要从散户身上赚钱。

另外他也说我国资本市场是由证券委员会SC严密的监控的,而SC旗下有3大臂膀:SIDC(推广投资教育)、SIDREC(接获和处理投资者的投诉,如果有什么投资问题例如诈骗、投行/股票经纪不负责任行为,都可以到这里投诉)、然后就是PPA(私人退休基金行政部)。很多人以为国家银行和SC 是由财政部监控的,其实并不是财政部,而是财政部长(林神)去监控的。也就是说如果国家银行或SC没办法解答的问题,需要由林神出马去解决。所以如果你投诉SC不果的话,就去投诉给林神吧。




这位讲师也说目前散户的参与度是大约20-30%,如果有一天散户的参与度来到40%的时候就是一个需要警惕的信号,因为散户之所以经常成为输家就是因为够“散”,资金无法集中,一点消息就四处乱串。不像机构投资者,他们单一的资金已经非常庞大,加上他们还互相帮忙互相交换信息,资金动向很集中,要拉要压都轻而易举。

除此之外,机构投资者总是获得第一手消息,到了散户手里已经是不知道第几手、或第几天了,就说业绩报告或是工程的发布等等,最明显的例子就是近期LRT3和MRT 2在还没公布的时候股价已经先涨或先跌了。所以这位讲师虽然大部分投资在big-cap可是他非常注重技术面,他说散户要战胜大户就是用技术面,因为大户的任何举动都可以在技术图表里发现到,而抓住先机。大户不怕散户用基本面,而且非常喜欢散户用基本面,因为基本面的动作比较少,大户要低位建仓就推出一些不好的资料,要出票就推出一些利好资料,可是技术面投资者只相信图表,这样会kacau到大户,他最后慢慢一直推广去技术面了。可是我觉得不必太极端,两种面都有好,所以平衡就好,不必要分出胜负。

2) 讲师也强调我国市场的确有50-60%被政府投资机构掌握着了,所以外国投资者不太喜欢投资在我国市场,因为市场是国家队讲完的,要上就上要下就下。他也分享我国三大投资机构的性质:

EPF – 偏向于更多的trading,会有很多短线交易,所以你不要惊讶如果看到EPF当天买当天卖的,因为他们就算是股价赚1分钱也已经很大数目了。所以不要以为EPF是长期投资的机构。

PNB – 偏向中长期投资,有时也会买一些有潜质中短期爆发的小型股作为投资,虽然也有短线,但没有EPF那么频密。

KWAP – 偏向长期投资,一般上买入的都是蓝筹股,然后就一直长期持有,也以稳定股息为主,几乎不会去看小型股。

3)股权市场和债务市场的差别是:股权市场没有法律说你投入资金在一家公司后,这家公司以后一定要给回你钱,也没有说一定要派你股息,除非是优先股或特别的派息政策。也就是公司免费获得资金,不过必须分一部分股权给你。而债务市场是有法律规定要有借有还,不然债主可以起诉公司。一般上如果公司不想稀释股权给其他人就会选择借钱。


4) 讲师说很多人好奇为什么一家年年赚钱的好公司要上市,把自己的蛋糕分给人。其实那些说要扩充要进货的那些理由都不是主要理由,因为如果你公司是金矿的话你肯定是抱着股权不放的。要上市的主要原因就是提升知名度和释放公司的价值来提升自己的财富,如果巴菲特,Bill Gate, Mark Zuckerberg, Jeff Bezos, 他们没有把自己的公司上市的话,他们今天绝对不会是世界顶端的首富之一。最明显的例子就是马云,马云上市阿里巴巴之前还没成为中国首富,只有把阿里巴巴上市后把公司的价值散发出来才能成为首富。

5) 不要因为你今天买了10支股票全部10支都赚钱而开心,因为投资是要斗长远的,他看过很多例子因为一时的高兴,最后又把钱亏回去。他也说很多成功的投资者其实他们10支股票里最赚钱的其实就2-3支罢了,可是他们单靠这2-3支就可以让他们的财富迅速增长,所以不一定要百发百中才算成功的。但他也强调如果你另外7支有2-3支使亏到很离谱的话你也是很难成功,因为你的整体回酬被拖累了,如果当初巴菲特不把那些投资失败的公司果断卖掉的话,现在也不能成为全球前10的首富。

6) 有马来人询问关于黄金投资,他介绍一个叫Hello gold 的本地黄金网络交易平台,最低10块钱就可以购买到黄金。你买了虚拟黄金如果要兑现实体黄金他们也会寄到你家给你。关于详情可以到这里查阅:https://www.hellogold.com/

7) 由于现在大部分投资者都使用网络来交易股票,那些transaction也是网上的,所以Bursa 正在探讨是否需要把T4的结账日提前去T3,以避免不健康的炒作。



8) 他认为Capital Gain Tax的执行可能性是很低的,因为老马非常注重投资,如果执行CGT的话会对股市造成很大的打击,因为别说外资,到时连国家队epf, pnb, kwap他们都要付庞大的税务。

9)他进入第二个分享主题“要怎么分辨合法和不合法的投资”。他说人类通常会受骗都是因为贪婪,每个人都有一个渴望贪婪的地方,例如缺钱的人就贪钱、缺爱的人就贪爱(所以才会中了爱情骗子的伎俩)、渴望成功的人也会被名誉而受骗。要怎么分辨Scammer和正常的Salesman,通常Scammer是非常aggressive的,他会一直催促你进钱、会一直催促你跟着他的计划执行、他不会要你问多多问题的、你问问题他就一直转移你的注意力。而正常的专业Salesman一般上不会那么aggressive,你有问他就会回答你,而且还会一直问你还有没有其他问题,就算你最后没兴趣他也不会强迫你,因为他们明白建立良好关系的重要性,只要你有一天需要用到时就会主动找回他。在进行一项投资之前可以到BNM和SC的网站查询看看这个投资是否已经被他们blacklisted了。



10) 他最后又回到技术面,他说10年前的机构投资者还是使用价值投资,不过近几年来机构投资者也纳入技术面作为他们的投资模式,比起过往也有更多的短线交易,这个会是未来的投资趋势,他一直鼓励听众要与时并进,如果像Nokia那样一直使用传统的思维而不求取进步的话,终有一天会被市场淘汰。

11) 当问到是不是熊市来了,他说不知道,但需要做足风险管理,不要逆势而为。根据他的观察,这个现象跟1929年的完美风暴很相似,因为相同的特征例如央行大量印钞、各国政府过于注重百姓而忽略了健康的经济发展,举例子,我国政府一直说要减少发展开销来减低债务,表面是造福人民,可是砍了发展项目等于减少就业机会、接着减低人民的收入和开销,到头来经济发展放缓,苦的也是人民。


接着第二位讲师Ameer Ali

他是前PMB的基金经理兼CEO,但他为人非常亲切,能跟听众打成一片,在中场休息时间也有幸的跟他单独请教他的投资经验。他当天主要分享的是《信托基金的简介》&《传统投资与回教投资的差别》&《基本面与技术面技巧》

1) 他用了大概1小时半讲解信托基金,由于我对信托基金已经相当了解,所以没做什么笔记,基本上他就是解释信托基金的结构、风险、回酬、portfolio management、Ringgit Cost Averaging这些,也有强调提早投资的重要性。

他用一个很有趣的例子来解释有抽烟和没抽烟的人的区别:



有抽烟的人很有理财观念,因为他们早上会先把钱拿去买包烟,然后剩下的钱才拿来花。
没抽烟的人没有理财观念,因为他们先拿钱来花,可是晚上的时候已经没剩多少了。

有抽烟的人假设他们每天抽1包,一个月抽了RM500的烟,30年就抽了RM180,000的烟。
没有抽烟的人,你们没把钱花在香烟,但你们是否能每个月存下至少RM500的储蓄呢?

所以他说有抽烟的人其实在理财方面做得比没抽烟的人好一些,因为他们先买烟而后消费;其实最后他要表达的重点就是,我们应该“先储蓄和后消费”,这样才能真正的存到钱,这句话巴菲特也是说过的。

2) 之后第二个课题他分享《传统投资Conventional 和回教投资 Syariah的差别》,这也是很多人都不会的地方,我也是通过他的分享才对Syariah compliance的知识有所了解,全场只剩下2个华人听罢了。其实我一直都很好奇怎样才算是Syariah、怎样算是Halal、怎样算是Haram。经过他的解释后,其实如果要说Halal的话,全马上市公司可能都不Halal的,也因为要做到Halal是不可能的,所以才有Syariah。Syariah的意思就是根据特定的Percent来判断一家公司是否符合回教条规,下面我附上那些条规的例子:

首先,如果公司的利润有5%来自下面图表这些活动的话就是违规Syariah Compliance,例如传统银行和传统保险(因为回教定义里不能有利息的存在,钱不是动植物,钱没有生命,是不能够生钱的)、赌博、烟酒、不清真的食品等等。只要公司的利润有超过5%来自这些活动,就会从Syariah Compliance List去除,例如Public Bank, Maybank, CIMB, Genting, HEIM, BAT这些公司都不符合Syariah。


接着,如果公司的利润有20%来自股票交易、证券、或是把资产租给不Syariah的公司,都会被排除在外。例如Bursa, TA, Kenanga, Airport (因为机场有出租给很多烟酒的商店).


最后,如果公司有33%的现金存在传统银行的话也不符合Syariah,另外如果公司有超过33%的债务也不符合Syariah,因为这些这些公司涉及庞大的利息活动,除非他们是使用回教债券Sukuk来举债就另当别论。


3) 这个Syariah Compliance会在每个5月和11月的最后一个星期五公布,所以到时可以知道哪一些公司被逐出Syariah List,而哪一些公司被纳入。目前为止,我国一共有693家公司是符合Syariah Compliance的。


4) 由于讲师是前基金经理,我就有询问,如果一家公司本来是Syariah,之后变成不符合Syariah的话,那么身为基金经理要怎么处理?
如果出现这种情况的话,假设基金之前的买入成本价是RM 5,现在股价是RM 6,那么基金就必须要清仓,而且这个RM 1的利润不能够拿来当作基金利润,必须全数捐出去做慈善之类的。
那么假设基金的买入成本价是RM 5,可是股价现在是RM 4,那么基金就可以等股价涨到RM 5 回本了才脱售出去,如果股价一直没回到成本价,就可以不必脱售。


5) 后来他分享简单的基本面和技术面,只是PE和DY还有一些支撑和阻力的概念,但他说很多人不会用PE和DY,因为他们拿来比较历史,其实PE和DY这些指标不是用来看历史数据的,而是应该拿来预测未来数据 (至于怎么预测,我过后会再另外写一篇文章分享)。不过他也是一位秉持基本面和技术面结合的基金经理,他强调两者之间缺一不可。在跟他吃下午茶时,他说其实投资是非常简单的事,不必想得太复杂,他一般上的做法就是从900家公司,用基本面来过滤剩下100家,然后这100家就用技术面来选出30家来交易,不用多少功夫就可以选出好公司和好时机来买卖交易。


由于我很积极的回答他发问的问题,所以得到几个Kitkat奖励,但更大的鼓励和信心不是Kitkat,而是一位成功的基金经理的投资理念可以跟自己的理念那么接近,分享的技巧和投资模式也跟我提供的课程几乎一样,所以我相信只要继续秉持着这个理念,长期取得成功只是时间上的问题。
下星期在北海还有一场InvestSmart讲座,也是有我非常欣赏的Nazarry Rosli,到时有出席的朋友可以坐在一起哦。


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牛奶冰
QuanTech Pro
28/10/2018

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