【个股分析】跟进Scientex - 18.12.2015

随着前几天刚跟进了Gkent的最新近况后，接着又到了另一支牛奶冰非常看好的公司公布业绩，那就是Scientex。其实牛奶冰在10月已经简单分享过一次Scientex，还没读过的可以点击这里阅读，再接着阅读这篇跟进报告。同样的我们会以简单容易明白的方式带出Scientex的近况。

首先，我们再看几张看了就西北爽的照片，Scientex的营业额从38万的规模成长到了47年后的18亿，一共增长了4736倍，差不多每年的营业额有20%的复合成长率，而净利在这14年里更是以27%的复合成长率不断稳定的成长！

净利成长

关于公司的净利成长我想应该不必多说，单看上面的几张照片已经可以知道Scientex的净利已经连续6年成长，YoY的净利更连续14个季度赢过前期的净利，如果不是2013年第三季作怪的话，Scientex可以达到连续25个季度的净利增长，试问在大马上市公司里有几家可以达到这样优秀的成绩呢？可是凡事没有“如果”，有“如果”的话我已经可以退休了 XD

制造业务

根据最新的季报显示，在巴生港口Pulau Indah建造世界级Biaxially Oriented Polypropylene（这里我简称BOPP）新厂房目前已经90%完成，估计将在2016年中投入测试和生产，到时BOPP薄膜产能将会提高至10倍，从年度6,000公吨增加至60,000公吨。

除了BOPP之外，Scientex也将在这个财政年增加三条生产线以提高Polyethylene（简称PE）的产能，估计年中时PE的产能将从62,400公吨提高至74,400公吨。在同一时间，Scientex也开始进军Cast polypropylene（简称CPP）领域，新厂目前已经进行测试阶段，产能高达12,000公吨，短期内将为公司的盈利做出贡献。总结来说，随着消费包装业的扩充，Scientex的消费包装年度产能将在2016年达到146,400公吨，产能是2014年的接近5倍成长，这还没包括了原本的主力业务：工业包装。

房产业务

牛奶冰本来以为Scientex的产业业绩会随着整体产业领域而下滑，但他的业绩不只没有下滑，最新的季度产业业绩还进步了48.4%，主要功归于Skudai Mutiara Mas的贡献。

其他原因是因为公司专注于可负担房屋，使公司能游刃有余。截至2016财政年最新季度，未入账销售额企于6亿3千万令吉，和上个季度相比高出了5千万，这可为未来2至3年提供产业的净利能见度。Scientex预见目前的地库可以为公司带来大约36亿的产业发展总值，足够公司忙碌至未来8年。

其他看点：

1）最新的ROE高达17.5%
2）即使排除掉外汇净赚，Profit Margin也从8.8% 进步至11.1%，包括外汇净赚的话，Profit Margin是12.5%
3）Scientex是我见过少数公司中善用treasury share的公司，Scientex将35万股的库存股注销可增加EPS，同时因为需要扩充的资金周转，而售出了4百34万股的库存股，成本价RM1.46，在平均价RM7.09卖出，净赚了2千4百万零吉用作扩充资金，降低了需要贷款的数额。
4）原油还是不停的下跌，现在处于低价的原油降低了森德工业包装所需原料的价格，从而提高赚幅。
6）通过子公司收购国际包装和纸张生产公司Mondi消费者包装国际旗下的怡保Mondi，获得区域内更大的包装领域市占率，也借此能贡献大约RM3.5m的净利。
7）公司的Reserves已经Share Capital的好多倍，不排除Scientex会在未来派红股的可能性。
8）年年保持健康良好的营运现金流。

缺点

说了优点当然也要说缺点，而Scientex最明显的缺点还是债务偏高，其中又有部分来自美元债务。负债率位于0.18，D/E高达0.63，对于不喜欢债务的投资者可能会有点看不顺眼。除了债务，产业低迷将会是Scientex可能面对的风险之一。而另一个缺点就是目前高高在上的股价看了也会不太顺眼。

技术面

自从10月份形成cup with handle后，股价就突破并一直维持在前期高点之上，近期更一直处在bolinger band上限，最后冲破了上升通道暴涨。由于涨得太快，不排除这次大涨后会在下星期出现套利卖压，所以真的看好Scientex的人，可以在自己能够承担风险的价位部署。短期第一支撑9块钱心理价位，第二支撑8.80。

我们再次用 ”自High” 的PE预测法来预测明年底的股价有可能去到什么程度：

2016Q1: 27sen
2016Q2: 28sen （预测）
2016Q3: 29sen（预测）
2016Q4: 30sen（预测）

PE 12 = 12 x 114sen = RM13.68

以这个方式可以大概估计到，假设Scientex继续保持以往的成长速度的话，明年尾的股价可以来到13块左右，不过请记得这是预测，预测。。。

总结

早前牛奶冰第一次分享的时候股价位于RM7.48，短短的两个月股价已经不知不觉涨了2块钱来到RM9.50，不过PE 11显示公司的业绩还是能跟得上股价的脚步，不会高估。大奶持有Scientex已经1年多，当时股价6块左右时也是有点买不下手，可是身为“投资”者，我们应该把公司的未来前景和潜在价值作为主要考量。

最后，巴菲特说过：我们不应该以便宜的价格买入烂公司，但应该以合理的价格买入好公司。

还有。。一切买卖自负 XD

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【个股分析】跟进George Kent - 14.12.2015

其实在几个月前牛奶冰已经分享过一次Gkent了，这次是第二次分析，也为了跟进Gkent昨天刚公布的业绩。Gkent最新一季的净利相比去年同个季度增长了69%，相比上个季度也有43%的增长。

GKENT是世界最大的水表生产和供应商，旗下有3个主要业务，

 1） 水表/仪器生产销售

 2） 建筑承包

 3） 基本建设投资

为了让股市新手能更了解我的分析，所以牛奶冰将使用上回分享了冷眼的5大投资指标来分析Gkent。

PE & EPS

Gkent目前的Rolling 4Q EPS是12.88仙，目前股价1.64 (14/12/2015)，所以PE也等于12.7倍，换句话说假设此刻买入Gkent，EPS固定的话，12.7年后回本，目前Gkent是介于合理的价位的。

接下来我们看看EPS的增长。

2012年：6仙

2013年：8仙

2014年：12仙

2015年：9仙

2016年首三季：10仙

从这5年的EPS记录，虽然说不上年年增长，因为2015年出现下滑，可是整体来说还是可以过得去的，重要的是今年的首三个季度已经超越了去年的EPS，最后一个季度的EPS只需要赚超过2仙就能突破新高。

NTA

目前NTA是RM1.03，股价是1.64，PTBV是1.59倍，虽然股价超过NTA，如果单单只看NTA的定律，Gkent不算是低估的公司，可是PTBV还是低于2倍的，起码股价没有过度的超越NTA。

Gkent是一家年年派息的公司，以目前的股价计算，周息率有3.2%左右，在派息方面是比上不足，比下有余的公司，同时管理层也说过近5年的股息的复合成长率高达19%，意思是称赞自己一年比一年派发更高的股息。

ROE

接下来看看ROE，Gkent的ROE是12%，虽然这并没有非常值得惊喜的，可是在900多家大马上市公司里，要找到ROE 12% 以上的公司其实不超过100家，同时派发3%周息率和PE少过15的更少过50家，所以单看这些数据的话，Gkent也可以算是一家不错的公司。

Profit Margin

Gkent最新季度的Gross Profit Margin 17.6%，Net Profit Margin 15.6%；和去年同期相比Gross Profit Margin 16.4%，Net Profit Margin 7.1% 有明显的进步，但主要原因也是美元升值的关系，因为美元每升值5%将为Gkent带来多一百万左右的额外收入。出了美元升值的因素，管理层也努力的进行成本管理以增强Profit margin。

细心的人会发现在Gkent 2015年年报30大股东里也出现大马股市传奇人物冷眼先生的名字，冷眼先生拥有800,000股的GKENT。

如果非常非常细心的人可以发现到Gkent的管理层在去年业绩下滑的时候也降低了自己的薪水，至少可以看出管理层是愿意和股东一同进退。其实从年年增长的派息态度来看就已经能看出管理层是非常照顾股东的，所谓有福同享，有难同当。这种管理层不就是我们想要找的吗？

最后我就用最简单的PE预测未来股价的方式作为结尾。

从最新的季度报告显示，公司目前的订单高达55亿令吉，假设这些订单为期5年结束，以保守估计7% 的profit margin，Gkent平均每年的EPS可达到26仙左右。

26仙 x PE 12 = RM3.12 (预测未来Gkent的价值，切记切记，只是“预测”)

其他看点： 

1） 扣除债务后，Gkent目前持有1.7亿零吉的净现金，能为公司作为当前经济不明朗的后备金。

2） Gkent在9月获得政府颁发LRT 3高达90亿发展总值（与MRCB平分）的合约，是Gkent史上获得最大宗的合约。

3） Gkent也在9月获得了香港水务局的水表合约，合约总值7.17 mil美元，供应600千个水表。这也是Gkent史上获得最大的单笔水表合约。

4） Gkent在10月成功准时提交已完成的Ampang LRT扩充路线，展示Gkent能妥善处理大型合约的能力。

后语：

以上的分析多数都是采用冷眼的5大投资指标，虽然是最简单的，不过也是最耐用的指标，非常适合股市新手开始学习自己分析公司的起跑点。牛奶冰相信，只要善用这些指标选股买股卖股的话，以长期投资来看，至少能立于不败之地，想在高深莫测的股市里赚钱也变得是非常简单的事。但记得，这些是基本面指标，而不是“快速赚钱面”的指标，想在今天买入隔天赚钱的话，很抱歉，你。。。你。。。你还是上云顶比较快吧。。5分钟就能翻倍了。。

最后的最后，还是那句话，以上分析纯属assignment，并不是buy call，一切买卖自负。牛奶冰使用的投资策略是长期持有，长期的定义是持有3年以上，也是这家公司真正高潮的时刻，所以没有holding power，综指跌100点就吓到半死的人请三思。

附加：

技术图简单分析，Gkent目前好几度尝试突破1.73的价位，可是缺乏力度，都失败告终，今天更以invert hammer收盘，股价受到打压。如果这个星期还是无法站上1.73的话，估计股价会在1.55-1.73之间横摆。

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牛奶冰的简介与由来

牛奶冰的简介与由来：

大家可能会好奇牛奶冰是什么？其实牛奶冰是由两个人组成的，也就是大奶和阿彬，而我们也和大家一样都喜欢牛市，因此“牛”+“奶”+“冰” 就这样组成了。
大奶和阿彬是中学时期很要好的朋友兼“投资”伙伴，中学时期我们尝试了各式各样所谓的“投资”，最终当时陷入潦倒的生活度过了我们的青春期。

但在中六因不同学校逐渐失去联络，直到机缘巧合之下，在{股灵精探}的whatsapp的群里偶遇，我们那时还是大学时刻，所以常常讨论股票，怎知道越聊越觉得双方的投资理念都非常接近，也因此最终经过一番商讨后决定成立这个分享站，同时也不断自我提升以达到我们的最终梦想，也就是尽所能将我们所学会的投资知识分享给需要的人士，并一同朝向财务自由的宏愿。

阿彬的自我介绍：

冰的由来是从名字后尾的彬改成“冰”，个人也是有一个特别的外号叫“跑水冰”，毕业于马六甲多媒体大学金融系。其实本身早在六年级开始买了人生第一个投资，Public Mutual Growth Fund，因为是嫌手续费太高，才卖出的（其实我想说信托基金也是一种很好的投资来的）。然后就开始想要投资什么好，有一天意外的打开了星洲日报的财经新闻版，就开始阅读了每日财经新闻，慢慢的明白什么是“股票”。之后就开始去大众书局买了一些股票书籍，开始阅读学习。

十八岁那年，和几个朋友就去本地某银行开了人生第一个股票户口，还记得那时的资金只有RM1000，就这样买了当时最红得“黑金股”PETRA/Perdana 7108，就是所谓的石油股，当时买价还是蛮高价的，最后当然是以失败收场亏了钱。主要原因是当时完全没做什么功课，想买就买，更不会去研究PE，ROE和股息等等因素到底好不好，就这样懵懵懂懂的开始了股票投资生涯，输钱的几率比赚钱的还高，一路跌倒又跌倒，最后才认真对待股票这门东西。在大学时期，因为和大奶的相认，他也教会我什么是投资正道的知识，我就开始慢慢的研究股票，就这么一路走到了今天。。。

大奶自我介绍：

因为奶很大所以被取了个外号“大奶” :-P ，北大统计学毕业，好学与好奇心强盛，也因此在各种不属于自己学术的领域都沾上了一些半桶水的知识，如金融、会计、IT 编程、机械、电子，而这些半桶水的知识当中，金融可以算是比较擅长的。

以下是大奶投资的心路历程：

2009年 – 看准人民币兑马币和蓝海商机，与几个网友出资投资并成立并中国与台湾代购公司，把代购带入马来西亚，同年将公司挤入全马5大代购商。

2010年 – 中六毕业，开始接触与学习外汇投资，主要于技术分析 (TA)。

2011年 – 接获大学录取，随着代购行业越来越普遍，商家之间的竞争日益猖狂，赚幅(profit margin)逐渐下跌，也看好人民币即将升值，因此放弃了代购生意，将股权转让卖出。

2012年 – 外汇投资过度伤身劳神，经常日夜颠倒，深思熟虑后决定转攻股票投资。

2013年 – 为了深入学习理财知识，考取了大马投资经理人协会的投资顾问，参与一些课程学习和提升财务规划方面的知识，也提供信托基金和私人退休基金 (PRS) 等等的理财服务。

2014年 – 认识了贵人“植树”，在他的指导和激励后放入很大的心思开始专研股票投资，阅读了很多股票投资名人著作。同时一度抱着想成为基金经理的志愿，也开始修读金融特许分析师 (CFA)，希望以最快的速度建立扎实的股票分析基本功。

2015年至今 – 隐身在各大投资组群，空闲时帮忙解答股市新手的疑问，同时也能提升自己，结合了各大师的分析技术，加以改良成为独特的选股及分析技术。本来只想要一直在大马投资界当个隐形侠，但在一些网友的推荐和鼓励下，决定和俊彬合力开设部落格来帮助更广大的对象群。希望在来年能够开办课程，以免费义工的方式给予需要帮助的投资者。

牛奶冰投资分享站

宗旨：

1. 为马来西亚投资者提供一个投资资讯与学习的平台
2. 提升马来西亚散户的投资技巧

投资理念：提倡基本面与技术面的结合，秉持着中长期投资的理念操作股票，以达到财务自由为最终目标。

长期目标：

1. 聚集更多的投资义工以壮大牛奶冰团队
2. 成立自家网站与分析系统
3. 定期开设投资课程予基础投资者
4. 成立慈善投资基金

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[转贴] 罗杰斯大预言 全球股市会很惨

国际投资专家罗杰斯（JimRogers）表示，他已稍微放慢投资步调，因为他担心全球负债沉重及热钱太多，会造成全球「熊市」。他预测全球股市可能还有高点，但最后会很惨。他也放空科技股及债券，开始做多中国股市及农产品，持有的货币资产以美元为主。

　　罗杰斯接受巴隆周刊专访时指出，「下一回合，我担心将会出大问题，因此我基本上不会再绕着市场追逐」。他承认，全球股市指数可能「还有高点」，因为各国央行心怀「恐慌」而使利率维持低档，但最后将会很惨。

　　他在评论全球股市展望时表示，美股将出现某种幅度的回文件，甚至跌入「熊市」，而下次「熊市」将比过去多数空头市场更糟，因为企业负债太高，未来一、两年将出大问题，因此多数股市及投资都不大适合「做多」。

　　问题主要源自美国，联准会（Fed）的错误最大。Fed率先大印钞票，英国、日本、欧洲等地的央行都跟进。以往「熊市」通常从小国开始，但下次「熊市」是主要国家都将陷入困境。股市还有一波涨势，但他猜测这将是最后一波。他现在正放空科技股。

　　在中国股市部分，罗杰斯说，他7月开始逢低承接中国指数股票型基金（ETF），但并未积极买进。

　　罗杰斯看坏公债，因为利率太低，他一直放空美国垃圾债券。但他正做多农产品，因为价格太低，他可能会开始小买石油及能源股，因为可能已经触底，但还要再观察，不过他现在不买黄金，可能明、后年会买。

　　罗杰斯目前最大的部位是美元，因为他预期未来全球金融市场会出问题，而美元是安全天堂，但如果美元超升，便会逢高出脱。

转帖自  http://www.autaste.com/archives/view-9925.html

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危情12月

美國升息的猜謎遊戲終於要結束了。這一年來，投資者被聯儲局的升息時間表搞到團團轉，熱錢伺機炒作升息課題，翻轉新興市場，令新興市場投資者叫苦連天。

如今從最新跡象看來，美國聯儲局12月升息幾成定局，不再是狼來了的故事，這將令新興市場在將來臨的12月面對重大考驗。

 

美國升息之路兜兜轉轉，反反覆覆，令市場捉摸不定。雖然聯儲局一直表明有意在今年內升息，但在9月議息時卻意外發表傾向鴿派的聲明，令升息機率大減，這導致全球資金大逆轉，之前跌得鼻青臉腫的新興市場終於可以鬆一口氣，開始重現生機，而大馬也分到一杯羹，外資進場撈底撿便宜貨，帶動馬股和馬幣逐步穩住陣腳，在過去兩個月反彈。同時，一直被外資唱哀大馬債市，也吸引到外資搶進，令10月份債市的外資比重增加3.8%，抵達6個月來高點。

但是，在僅僅一個多月之後，聯儲局又對升息有了不同的詮釋。聯儲局主席葉倫日前坦承，極可能在12月升息，再加上最新就業數據亮麗，令美國升息呼之欲出，不再有任何懸念，甚至連向來死硬派認為美國不會在今年升息的專家，都改口認同，升息日子大約在冬季。

一旦美國一如預期般於12月開啟升息之路，新興市場是否大限到來？

許多投資者一直擔心，到時全球資金將展開大逃亡，全轉向美元資產，到時大馬等新興市場將可能無力招架。剛平伏了兩個月的新興市場，又將面對過山車式的走勢，再一次接受風暴的洗禮。

大馬國家銀行在上週的議息會議中決定保持利率不變，其中一個原因就是擔心市場繼續受全球流動性轉移和投資情緒所影響，主要經濟體的政策轉變可能令市場走勢失序，這主要就是指聯儲局升息帶來的衝擊。

過往在歷年的12月，大馬都會有不俗的走勢，在基金經理粉飾櫥窗活動下，展現所謂的年終漲潮，但是，這次將可能很不一樣，我們必須面對聯儲局升息的紅色警訊，這將成為影響股市表現的重大因素。

當局和投資者都必須作出部署，迎接一個時代的結束，為強勢美元時代的到來作好部署。

但是投資者沒有必要過度惶恐，畢竟美國升息不一定完全是壞事。一旦美國升息，市場將可明朗化，對此毫無間斷的投機揣測將告終，投資者不必再為升息日期而忐忑不安。

更何況，不少經濟學家已一直表示，升息將證明美國經濟更穩健復甦，對全球經濟確是好事一椿。

重要的是，如果聯儲局持續釋出將溫和升息的訊息，讓投資者作好萬全準備，將可把恐慌情緒和負面衝擊減至最低點。就像大馬國行在去年升息，也是一早暗示又暗示，讓訊息透明化和全面散播，從而降低其殺傷力。

投資者在今年第三季就已經歷過了由於油價重挫、美國升息和國內政治醜聞交織而成的完美風暴，應已建立了一定的抗壓能力。馬股綜指曾在8月杪跌至1503點的熊市區域，馬幣也曾於9月杪重貶至4.45水平，但過後股匯市都已觸底反彈，最壞一刻很可能已成為過去。美國12月升息或許會帶來震蕩，但相信不致於再醞釀成完美風暴，大馬市場應有能力承壓，穿越即將到來的12月風浪。。（星洲日報／焦點評析‧作者：李勇堅）

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冷眼的5大选股指标

很多股坛新手都会面临不知如何选股的问题，一路跌跌撞撞的寻觅着挑选好公司的方法，因此我参考了一些资料后，发现冷眼的5大选股指标即容易明白又非常适合新手作为一个良好的选股基础。在马来西亚的股坛里，我们最常听见的传奇人物就是“冷眼” - 冯时能。或许还是有人不认识他，在这里我简单的介绍“冷眼”。

冷眼担任了接近30年的南洋商报编辑，他通过自修和自身的投资经验获得他的基本面价值投资技巧。他所强调的理念，投资于股票就等于投资于一家企业做生意，以做生意的角度去投资一家公司，让公司不断的创造财富和现金流才回馈股东。他成熟的价值投资策略以为他在这几十年里创造了一笔庞大的财富。在这几十年里，他除了在南洋商报分享了他宝贵的投资方法和理念，他也写了两本投资书籍，《股票投资正道》和《30年股票投资心得》，这两本书几乎成为了马来西亚股票初学者的必修课本。

在他的投资生涯里，他非常强调这5样东西：

1. 股东回酬率，Return on Equity (ROE)

2. 现金流，Cash Flow

3. 本益比，PE Ratio

4. 周息率，Dividend Yield (DY)

5. 每股净值，Net Tangible Asset Per Share (NTA)

ROE

ROE = Net Profit / Total Equity

华语叫股东回酬率，算法是公司净盈利除以股东权益，净利可以在income statement找到，而股东权益可以在balance sheet 找到，或者是Total Assets – Total Liabilities。ROE是一个非常重要又容易理解的股票分析指标之一，它可以被解释为公司如何运用股东投入的资金来运作公司，并获得盈利，所以我们将公司盈利来除以股东权益来取得百分比%。对于我个人，通常我会选择ROE高过10%的公司，当然越高越好，代表公司有善用股东的钱来生钱。

（过后有机会我会以我的观点更深入解释ROE的结合以及为什么ROE是一个非常好用的指标）

Cash Flow

钱不是万能，但没有钱却万万不能。冷眼提到一个好的投资，公司健康的现金流是必不可少的。一家现金流不健康的公司将面对资金周转不灵，举几个例子：债主拖欠债务没定时偿还，堆积太多的存货。这些因素都会导致公司需要注资更多的资金来周转，最常见的就是向银行贷款，而有些公司会推出附加股来向股东要钱。一般上最理想的现金流就是公司能将所赚取的利润全数以现金的方式收取，不然的话就算账面上赚到钱，实际上却收不到钱，又有何意义呢。

公司每年都会有资本开销例如购买新厂房、新店铺、提升机器来扩充业务，这些都需要投入一笔资金来维持公司的业务，而我们所希望的是公司的现金收入扣除这些资本开销后还能获得正数，而不是负数，因为负数往往就代表着公司需要贷款来应付资本开销。

而现金收入(Cash Flow From Operating Activities) 扣除资本开销(CAPEX) 后我们称这个数目为自由现金流(Free Cash Flow)，公司一般会将这笔自由现金流的部分拿来派息给股东或偿还债务。

而我个人一般上会选择现金流良好的公司来投资，而自由现金流可以成为我们选股的其中一个指标，如果该公司每年的自由现金流占营业额有高达5%以上的话表示该公司在掌管资金方面做得非常好。

 PE Ratio

华语叫本益比。这个比率是以公司的盈利能力来衡量公司的股价。他的方程式是：股票市价 除以 每股净利(EPS)。例子：Mitra最新4季的EPS是每股16仙，股价是RM1.20，那么PE=1.20除0.16，就会得到7.5这个数目。也代表着如果公司每年保持着这个每股净利的话，需要7.5年后回本。

身为股东我们当然希望越快回本越好，所以本益比当然是越低越好。不过前提是公司的每股净利不是一次性爆发的收入（例如出售资产）。一般上我个人不会买入本益比超过15倍的公司，最理想的是买入本益比低过10倍的公司，但也有例外，比如当我非常有把握那家公司的未来盈利能够爆发，那我就不会太过在意PE的高低。

Dividend Yield

华语叫周息率，也就是一年当中公司所派发的股息占股价的比率，算法是：总股息除以股价。

在股票投资中，还没套利的盈利最多也只是纸上盈利，而不是现实的，只有股息是我们可以从投入的公司得到并在现实中能抓在手上的钞票或回酬，否则其他的一切盈利只是一场梦，只有在梦醒时分才能定输赢。简单来说，股息就是公司将部分公司盈利派发给股东当作回馈，而一般上股息都会直接进到股东的银行户口里，所以我说股息就是投资中获得的“真实”回酬。通常大部分投资者都会选择周息率高过定期存款也就是大约3%的公司。例如Maybank：总股息=每股57仙，除以现在的股价RM8.22，也就是6.9%的周息率，几乎是定期存款的两倍，这也是为什么有些老一辈的人宁愿买入老虎银行也不把钱放在定期存款的原因。回到冷眼的观点，冷眼认为有派息的公司才能表示公司的运作良好，并且懂得珍惜和感恩股东。而我的观点，如果公司处于高成长阶段，我宁可希望公司不派发股息，至于原因呢有机会再详细解释。

 NTA

华语叫每股净值。这个比率是以公司的总有形资产扣除总负债得到的每股净值。简单来说就是一间公司在账面上应有的价值。如果我们纯粹以NTA作为评估指标的话，例如一家公司的NTA是RM1，而股价是RM2，那么我们可以说这家公司的股价贵了。反之如果这家公司的股价是RM0.50，我们可以说这家公司的股价是便宜的。通常我不会买入股价贵过NTA超过2-3倍的公司，当然还是有例外，例如homeritz,因为他是净现金公司，每年高速成长，所以才会买入。不过多数不会考虑股价贵过NTA太多的公司。

总结

以上冷眼非常强调的5大选股指标，我个人也是非常认同的，我本身也加以深入的改良，将这些指标的功能分析的更详细以符合我的选股要求。总结来说，我相信即使是股票新手，只要根据这冷眼的5大指标再加上长期投资，10年后看回自己的组合回酬时我相信是挺可观的。

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【个股分析】 Scientex 森德 - 05.10.2015

今天要为大家推介另一支我非常看好的未来明星股：Scientex 森德

分享之前先送上一幅看了就非常爽的图表：

森德集团的业务包括两个主要业务部门如下：

1)  制造领域 - 主要是生产各种包装产品设计用于工业包装产品，消费包装产品，汽车内饰的应用和绿色能源产品。工业包装，如拉伸膜，聚丙烯（PP）打包带.而消费品包装包括了层压基膜，印刷膜，检票口袋，收缩罩和膜，拉伸罩，阻隔薄膜，聚氨酯（PU）胶粘剂和双向拉伸聚丙烯（BOPP）薄膜。除此之外，森德也进军绿色能源产品，如太阳能封装膜。

2)  房地产开发 – 主要构建和发展住宅，商业及工业物业和物业管理业务。森德的综合物业项目遍布在柔佛和马六甲，尤其在柔佛州依斯干达累计了不少地库，因此在柔佛州也算有不少的知名度。除了专注在发展可负担房屋，同时也进攻高档住宅区，以迎合不同的客户群。

管理层

森德的创办人是林德民，也是目前集团的总执行长林炳仁的父亲。森德创立不久时的业务非常广泛，过于多元化。從日本留學回來的林炳仁，自1991年4月就到森德有限公司上班，林炳仁接手之后，把整个生意模式逐步重组，只留下能为公司带来可观利润和专长的业务留下也就是拉伸膜（stretch film）和房地产。公司过去都有良好的派息记录，过去5年都把公司30%以上的盈利当作股息派发给股东，周息率大约在3-4%，可说是一家懂得回馈股东的好公司。

投资看点：

1）积极扩充业务：作为亚洲最大，全世界第三大的工业拉伸膜制造商，在未来2至3年，与日本二村化学株式会社（Futamura Chemical）合作，在巴生港口英达岛建造世界级双向拉伸聚丙烯薄膜（简称BOPP）薄膜厂房，并提高聚乙烯薄膜（简称PE）和进军流延聚丙烯薄膜（简称CPP）领域。新厂房将在2016年投入生产，BOPP薄膜产能将会提高至10倍，从年度6,000公吨增加至60,000公吨。将进军CPP薄膜生产业务并计划于2015年达致12, 000公吨的年度产能。积极的扩充万挠厂房的PE薄膜产量，将现有24,000公吨的年度产能于2015年底增加至48,000公吨。

2） 出口公司&低原料：森德的产品出口比率虽然不算高，而且出口的国家也较多于亚洲和东南亚，对零吉贬值的缓冲帮助不大，但也属于比上不足，比下也不差。不过在原油前阵子不停下跌，现在处于低价的原油降低了森德工业包装所需原料的价格，从而提高赚幅。

3） 减低美元债务比率：森德不止是努力的降低公司的负债，同时也把美元债务从75%减低至25%以把美元升值的冲击降到最低。

4） 在产业业务方面，虽然近期房市疲弱，但森德的财务报表里的房产收入等然非常可观，而且保持增长。部分原因是因为公司专注于可负担房屋，使公司能保持韧性。截至2015财政年，未入账销售额企于5亿8千万令吉，可为未来2至3年提供净利能见度。至于目前870英亩的地库，则足够公司忙碌至未来8年。

5） 卓越的管理层：成立多年的森德，成功经历了几个经济风暴后依然能保持高成长，显示了公司管理层的确有过人之处。除了适当时候对公司作出调整，同时也不忘在适当时间进军适当的行业。从拉伸膜生产，到房地产，再进军的太阳能，证明了管理层对未来有远见，不停的把公司带上另一个高峰。

6） 财务报表：每年非常出色的营业额和净利增长，近5年的年复合增长率接近20%，ROE高达20%，稳定的派息，每年维持非常健康的现金流(cash flow)，在股市里要找出这么漂亮财务的公司并不多。

目前股价RM7.40，PE 11，虽然不算很便宜，但由于森德的未来前景透明度高，管理层非常积极的扩充公司，让公司这几十年来都保持很高的成长。MD 林炳仁去年更扬言要把公司营业额在5年内再次翻倍。个人非常看好森德近期的扩充将在未来2年内开始不断贡献利润，并在2018年股价随着公司的增长而开番。

建议投资期限：2-3年

现价：RM7.40

目标价：RM15.00

注意：以上纯属个人投资分析，投资前需考量自己的能力（目标，财务，风险）买卖自负。

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