随着前几天刚跟进了Gkent的最新近况后，接着又到了另一支牛奶冰非常看好的公司公布业绩，那就是Scientex。其实牛奶冰在10月已经简单分享过一次Scientex，还没读过的可以点击这里阅读，再接着阅读这篇跟进报告。同样的我们会以简单容易明白的方式带出Scientex的近况。
首先，我们再看几张看了就西北爽的照片，Scientex的营业额从38万的规模成长到了47年后的18亿，一共增长了4736倍，差不多每年的营业额有20%的复合成长率，而净利在这14年里更是以27%的复合成长率不断稳定的成长！
除了BOPP之外，Scientex也将在这个财政年增加三条生产线以提高Polyethylene（简称PE）的产能，估计年中时PE的产能将从62,400公吨提高至74,400公吨。在同一时间，Scientex也开始进军Cast polypropylene（简称CPP）领域，新厂目前已经进行测试阶段，产能高达12,000公吨，短期内将为公司的盈利做出贡献。总结来说，随着消费包装业的扩充，Scientex的消费包装年度产能将在2016年达到146,400公吨，产能是2014年的接近5倍成长，这还没包括了原本的主力业务：工业包装。
其他原因是因为公司专注于可负担房屋，使公司能游刃有余。截至2016财政年最新季度，未入账销售额企于6亿3千万令吉，和上个季度相比高出了5千万，这可为未来2至3年提供产业的净利能见度。Scientex预见目前的地库可以为公司带来大约36亿的产业发展总值，足够公司忙碌至未来8年。
2）即使排除掉外汇净赚，Profit Margin也从8.8% 进步至11.1%，包括外汇净赚的话，Profit Margin是12.5%
3）Scientex是我见过少数公司中善用treasury share的公司，Scientex将35万股的库存股注销可增加EPS，同时因为需要扩充的资金周转，而售出了4百34万股的库存股，成本价RM1.46，在平均价RM7.09卖出，净赚了2千4百万零吉用作扩充资金，降低了需要贷款的数额。
4）原油还是不停的下跌，现在处于低价的原油降低了森德工业包装所需原料的价格，从而提高赚幅。
6）通过子公司收购国际包装和纸张生产公司Mondi消费者包装国际旗下的怡保Mondi，获得区域内更大的包装领域市占率，也借此能贡献大约RM3.5m的净利。
7）公司的Reserves已经Share Capital的好多倍，不排除Scientex会在未来派红股的可能性。
8）年年保持健康良好的营运现金流。
自从10月份形成cup with handle后，股价就突破并一直维持在前期高点之上，近期更一直处在bolinger band上限，最后冲破了上升通道暴涨。由于涨得太快，不排除这次大涨后会在下星期出现套利卖压，所以真的看好Scientex的人，可以在自己能够承担风险的价位部署。短期第一支撑9块钱心理价位，第二支撑8.80。
我们再次用 ”自High” 的PE预测法来预测明年底的股价有可能去到什么程度：
2016Q1: 27sen
2016Q2: 28sen （预测）
2016Q3: 29sen（预测）
2016Q4: 30sen（预测）
PE 12 = 12 x 114sen = RM13.68
以这个方式可以大概估计到，假设Scientex继续保持以往的成长速度的话，明年尾的股价可以来到13块左右，不过请记得这是预测，预测。。。
最后，巴菲特说过：我们不应该以便宜的价格买入烂公司，但应该以合理的价格买入好公司。
还有。。一切买卖自负 XD
首先，我们再看几张看了就西北爽的照片，Scientex的营业额从38万的规模成长到了47年后的18亿，一共增长了4736倍，差不多每年的营业额有20%的复合成长率，而净利在这14年里更是以27%的复合成长率不断稳定的成长！
净利成长
关于公司的净利成长我想应该不必多说，单看上面的几张照片已经可以知道Scientex的净利已经连续6年成长，YoY的净利更连续14个季度赢过前期的净利，如果不是2013年第三季作怪的话，Scientex可以达到连续25个季度的净利增长，试问在大马上市公司里有几家可以达到这样优秀的成绩呢？可是凡事没有“如果”，有“如果”的话我已经可以退休了 XD制造业务
根据最新的季报显示，在巴生港口Pulau Indah建造世界级Biaxially Oriented Polypropylene（这里我简称BOPP）新厂房目前已经90%完成，估计将在2016年中投入测试和生产，到时BOPP薄膜产能将会提高至10倍，从年度6,000公吨增加至60,000公吨。
除了BOPP之外，Scientex也将在这个财政年增加三条生产线以提高Polyethylene（简称PE）的产能，估计年中时PE的产能将从62,400公吨提高至74,400公吨。在同一时间，Scientex也开始进军Cast polypropylene（简称CPP）领域，新厂目前已经进行测试阶段，产能高达12,000公吨，短期内将为公司的盈利做出贡献。总结来说，随着消费包装业的扩充，Scientex的消费包装年度产能将在2016年达到146,400公吨，产能是2014年的接近5倍成长，这还没包括了原本的主力业务：工业包装。
房产业务
牛奶冰本来以为Scientex的产业业绩会随着整体产业领域而下滑，但他的业绩不只没有下滑，最新的季度产业业绩还进步了48.4%，主要功归于Skudai Mutiara Mas的贡献。
其他原因是因为公司专注于可负担房屋，使公司能游刃有余。截至2016财政年最新季度，未入账销售额企于6亿3千万令吉，和上个季度相比高出了5千万，这可为未来2至3年提供产业的净利能见度。Scientex预见目前的地库可以为公司带来大约36亿的产业发展总值，足够公司忙碌至未来8年。
其他看点：
1）最新的ROE高达17.5%2）即使排除掉外汇净赚，Profit Margin也从8.8% 进步至11.1%，包括外汇净赚的话，Profit Margin是12.5%
3）Scientex是我见过少数公司中善用treasury share的公司，Scientex将35万股的库存股注销可增加EPS，同时因为需要扩充的资金周转，而售出了4百34万股的库存股，成本价RM1.46，在平均价RM7.09卖出，净赚了2千4百万零吉用作扩充资金，降低了需要贷款的数额。
4）原油还是不停的下跌，现在处于低价的原油降低了森德工业包装所需原料的价格，从而提高赚幅。
6）通过子公司收购国际包装和纸张生产公司Mondi消费者包装国际旗下的怡保Mondi，获得区域内更大的包装领域市占率，也借此能贡献大约RM3.5m的净利。
7）公司的Reserves已经Share Capital的好多倍，不排除Scientex会在未来派红股的可能性。
8）年年保持健康良好的营运现金流。
缺点
说了优点当然也要说缺点，而Scientex最明显的缺点还是债务偏高，其中又有部分来自美元债务。负债率位于0.18，D/E高达0.63，对于不喜欢债务的投资者可能会有点看不顺眼。除了债务，产业低迷将会是Scientex可能面对的风险之一。而另一个缺点就是目前高高在上的股价看了也会不太顺眼。技术面
自从10月份形成cup with handle后，股价就突破并一直维持在前期高点之上，近期更一直处在bolinger band上限，最后冲破了上升通道暴涨。由于涨得太快，不排除这次大涨后会在下星期出现套利卖压，所以真的看好Scientex的人，可以在自己能够承担风险的价位部署。短期第一支撑9块钱心理价位，第二支撑8.80。
我们再次用 ”自High” 的PE预测法来预测明年底的股价有可能去到什么程度：
2016Q1: 27sen
2016Q2: 28sen （预测）
2016Q3: 29sen（预测）
2016Q4: 30sen（预测）
PE 12 = 12 x 114sen = RM13.68
以这个方式可以大概估计到，假设Scientex继续保持以往的成长速度的话，明年尾的股价可以来到13块左右，不过请记得这是预测，预测。。。
总结
早前牛奶冰第一次分享的时候股价位于RM7.48，短短的两个月股价已经不知不觉涨了2块钱来到RM9.50，不过PE 11显示公司的业绩还是能跟得上股价的脚步，不会高估。大奶持有Scientex已经1年多，当时股价6块左右时也是有点买不下手，可是身为“投资”者，我们应该把公司的未来前景和潜在价值作为主要考量。最后，巴菲特说过：我们不应该以便宜的价格买入烂公司，但应该以合理的价格买入好公司。
还有。。一切买卖自负 XD
【个股分析】跟进Scientex - 18.12.2015